20250408-中泰国际证券-浪潮数字企业-00596.HK-云业务转盈；盈利质量提升_5页_601kb

浪潮数字企业（596 HK）总结

核心内容

浪潮数字企业（596 HK）是一家专注于软件服务领域的公司，其业务涵盖云服务、管理软件和物联网解决方案。尽管FY24总收入同比小幅下滑1.1%至82.0亿元人民币，但公司通过优化收入结构和提升盈利质量，实现了显著的财务改善。

主要观点

• 收入结构优化：云服务业务收入同比增长38.1%至27.6亿元人民币，成为公司增长的主要驱动力。管理软件业务收入也实现小幅增长，而物联网解决方案业务收入则因市场需求疲软而同比减少24.7%。
• 盈利质量提升：公司FY24毛利率同比提升3.8个百分点至26.9%，高于市场预期。云服务业务的经营利润首次转为盈利，达到1.3亿元人民币，利润率4.8%。
• 净利润大幅增长：FY24净利润达到3.9亿元人民币，同比增长90.8%，净利润率提升至4.7%。
• “AI First”战略成效显著：公司加速推进AI技术在企业服务领域的应用，海岳大模型作为企业服务垂域大模型，已实现全栈平台和工具服务，推动企业数字化转型。
• 未来增长预期：公司预计FY25E净利润将同比增长34.4%，达到5.2亿元人民币。同时，公司维持“买入”评级，目标价为7.48港元，对应15倍FY25E市盈率。

关键信息

财务数据概览

业务占比

• 云服务：33.7%
• 管理软件：31.2%
• 物联网解决方案：35.2%

业务表现

• 云服务：收入增长快于预期，利润率提升，经营利润首次转为盈利。
• 管理软件：收入同比增长3.7%。
• 物联网解决方案：收入收缩24.7%，但仍在较高水平。

投资风险

1. 制造企业面临利润挑战，IT类项目预算下降。
2. 大型国企的应收账款期限较长，可能影响现金流。

股票信息

财务比率

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：7.48 港元
• 潜在投资收益：基于当前股价，目标价对应约2.4%的股息率和约34.4%的净利润增长预期。

历史建议和目标价

公司及行业评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上
• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 谨慎：行业基本面向淡
• 卖出：潜在投资损失大于10%

权益披露

• 中泰国际与浪潮数字企业无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益。
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司普通股证券1%或以上的财务权益。

版权声明

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