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研究所晨报总结

市场指数表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
上证综指	2,781	-0.58
沪深300	3,380	-0.90
中小盘指	3,147	-0.30
创业板指	1,406	-0.38
国债指数	166.81	+0.04

上周市场指数整体呈现下跌趋势，其中上证综指和沪深300指数跌幅较大，而国债指数微涨。市场情绪有所改善，指数反弹迹象初现。

股指期货表现

指数名称	收盘	涨跌(%)
沪深300	3,380	-0.90
IF1811	3,383	-0.48
IF1903	3,378	-0.33
IF1810	3,389	-0.66
IF1812	3,385	-0.56

股指期货整体表现疲软，但部分合约跌幅较小，市场对A股的反弹预期增强。

大宗原材料

品种合约	收盘	涨跌(%)
铝	14,610	-0.41
天然橡胶	12,515	+0.08
白砂糖	4,969	+0.59
黄玉米	1,861	-1.53
阴极铜	50,360	+1.53

大宗商品价格波动较大，其中铝、黄玉米和阴极铜表现较弱，而白砂糖和天然橡胶略有上涨。

国际市场指数

指数	收盘点位
香港恒生	27,499
H股指	2,203
红筹股	2,817
日经 225	23,940
道琼斯	26,492
标普 500	2,916
纳斯达克	8,007
德国 DAX	12,375
法国 CAC	5,479
波罗的海	1,434

国际市场整体表现稳健，其中日经225、道琼斯、纳斯达克等主要指数表现较好，反映出国际资本对A股市场的关注。

宏观：消费体制机制改革对消费及投资的影响

核心内容

• 2018年9月20日，中共中央国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》。
• 政策落地信号意义强，强调对中低收入群体的针对性政策，预计消费增速将在下半年明显反弹。
• 汽车和生活必需品消费将显著受益，利好汽车、食品饮料、纺织服装、商贸零售等行业。
• 中长期利好医疗、移动通讯、互联网及物流行业。

主要观点

• 消费增速疲软主要由经济放缓、居民可支配收入下降、棚改货币化率下降以及消费刺激政策效果有限导致。
• 汽车消费刺激政策效果显著，2009年和2016年的政策对整体消费贡献率分别达48%和39%。
• 《意见》对农村居民消费刺激政策较强，利好生活必需品消费和相关行业。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 经济超预期下行

策略：A股纳入富时罗素指数的可能影响

核心内容

• A股处于富时全球股票指数体系观察名单，9月27日将再次评估是否纳入。
• 若纳入，将带来短期情绪提振、增量资金流入及长期国际化进程。

主要观点

• A股纳入富时罗素指数，预计短期提振市场情绪，吸引外资及跟踪基金。
• 可能纳入的股票主要集中在金融、医药、食品饮料、电子和地产等板块。
• A股纳入权重约为4.67%，对市场影响有限但积极。

风险提示

• A股纳入进程不及预期
• 外资流入规模不及预期
• 宏观经济出现较大幅度下行风险

金工：市场反弹及两融余额变化

核心内容

• 上周A股全面反弹，上证综指周涨幅达4.32%，创年内新高。
• 融资余额小幅下行，但融券余额略有上升。

主要观点

• 投资者情绪逐渐回归理性，反弹行情可能延续。
• 推荐业绩估值匹配的周期板块和流动性宽松背景下弹性更大的成长板块。

风险提示

• 两融余额变化不能完全预测股市走向
• 投资需谨慎，市场整体行情解释能力有限

行业：电子元器件

核心内容

• 本周关注5G和AI领域投资标的。
• 电子各子行业均跑输沪深300指数，但部分子行业表现较好。

主要观点

• 研发费用加计扣除政策出台，利好科技企业。
• 海康威视等公司在AI和视频监控领域表现突出，持续推荐。

风险提示

• 经济下行中业绩兑现风险
• 电子产品渗透率不及预期

公司：海宁皮城

核心内容

• 公司主业企稳，收购时尚小镇进军时装产业。
• 2018-2020年EPS调整为0.28/0.35/0.41元，维持“增持”评级。

主要观点

• 皮革行业景气度企稳，租金收入有望回升。
• 收购时尚小镇打开成长空间，预计三年内贡献约11.43亿元物业销售收入。

风险提示

• 皮革行业景气度下行
• 时装产业发展不达预期

信息速递

• 《中国保险业发展报告2018》发布，强调深化改革开放及金融科技发展。
• 国内成品油价可能“三连涨”，快递业旺季来临。
• 商业银行大力发展普惠金融，推动经济高质量发展。

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评级说明

行业评级体系

• 增持：行业指数超越沪深300
• 中性：行业指数与沪深300持平
• 减持：行业指数明显弱于沪深300

公司评级体系

• 买入：股价超越沪深300 20%以上
• 增持：股价超越沪深300 5%-20%
• 中性：股价波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于沪深300 5%-20%
• 卖出：股价弱于沪深300 20%以上

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