【一德期货】天然橡胶策略周报_45页_3mb

天然橡胶周报总结

核心内容

2025年3月10日至3月16日期间，天然橡胶市场整体呈现震荡下跌趋势。宏观因素影响下，期现价格承压下行，深浅色胶现货价格均下跌，3L胶价相对坚挺，深浅色价差走扩。RU天然橡胶期货库存延续累库，INE20号胶库存陡增，显示市场供应压力较大。

主要观点

• 期现价格：本周天然橡胶价格重心下跌，主要受宏观因素拖累。泰混人民币价格为16680，较上周下跌220；老全乳价格为16600，下跌400；3L价格为17400，下跌250。20号胶内外盘价差高位，价格弱势窄幅盘整，支撑转弱。
• 供给情况：全球处于低产季，东南亚地区原料价格高位小幅松动。泰国1月产量同比增加7.80%，出口同比大幅增加23.22%，出口至中国同比增加51.87%。印尼1月产量同比减少5.83%，出口至中国同比减少20.22%。越南1月产量同比减少9.81%，1-2月出口至中国低位。国内主产区处于停割期，天气良好，预计正常开割。
• 库存变化：天然橡胶社会库存微幅累库，幅度见缓。深色胶库存小幅累库，浅色胶库存小幅去库。区内+区外库存缓慢累库，保税区库存环比小幅减少，一般贸易库存环比小幅增加。
• 下游需求：轮胎企业开工率维持高位，但库存压力较大，全钢胎和半钢胎库存均小幅累库。12月全钢胎出口环比小降，半钢胎出口环比小增。重卡销量同比偏低，乘用车销量小幅增加。输送带、鞋材、胶管等下游开工率维持中性或低位水平，终端需求启动缓慢。

关键信息

供给与产量

• ANPRC9国：2025年1月橡胶产量同比增加。
• 泰国：1月产量55.86万吨，累计同比增加7.80%；1月出口40.75万吨，累计同比增加23.22%；出口至中国23.95万吨，累计同比增加51.87%。
• 印尼：1月产量19.86万吨，累计同比减少5.83%；12月出口至中国2.74万吨，累计同比减少20.22%。
• 马来西亚：1月产量3.79万吨，累计同比增加25.08%；12月出口至中国5.89万吨，累计同比增加3.40%。
• 越南：1月产量4.78万吨，累计同比减少9.81%；1-2月出口至中国11.55万吨，累计同比减少7.38%。
• 中国：1月产量为0，累计同比减少100%；12月进口64.07万吨，累计同比减少11.97%；12月出口0.99万吨，累计同比增加128.69%。

库存数据

• RU天然橡胶期货库存：延续累库趋势。
• INE20号胶期货库存：大幅累库。
• 社会库存：深色胶小幅累库，浅色胶小幅去库，整体库存微幅累库。
• 区内+区外库存：一般贸易库存环比增加1.20%，保税区库存环比减少2.21%，区内库存环比增加0.72%。

下游需求

• 轮胎企业：全钢胎开工率69.11%，半钢胎开工率83.17%，均小幅波动趋稳。全钢胎库存天数41.82，半钢胎库存天数42.67，均小幅累库。12月全钢胎出口环比小降，半钢胎出口环比小增。
• 重卡与乘用车：1月重卡销量同比偏低，乘用车销量同比小幅增加。
• 其他下游：输送带、鞋材、胶管开工率维持中性或低位，需求跟进缓慢。
• 轮胎生产需求折算：12月表观需求环比下跌6.60%，累计同比下跌1.69%。

总结

本周天然橡胶市场震荡下跌，主要受宏观因素影响。供给端，全球处于低产季，东南亚地区原料价格高位小幅松动，泰国出口大幅增加，印尼和越南产量及出口均处于低位，国内主产区停割期，预计正常开割。库存端，天然橡胶社会库存微幅累库，幅度见缓，20号胶库存陡增。下游需求方面，轮胎企业开工率高位趋稳，但库存压力较大，出口表现分化，重卡销量同比偏低，乘用车销量小幅增加，其他下游需求启动缓慢。短期来看，市场预计延续震荡偏弱运行，关注产区天气变化及终端需求跟进情况，等待宏观利好提振。