20211231-国盛证券-保险_偿二代二期工程落地_资本计量严谨_信息披露充分_3页_374kb

保险行业偿二代二期工程总结

核心内容

偿二代二期工程是银保监会于今日发布的重大监管改革内容，旨在提升保险行业的资本计量严谨性与信息披露充分性，推动行业向更加健康、规范的方向发展。该工程从负债端和资产端两个维度对保险公司进行监管调整，并在信息披露方面大幅提高透明度。

主要观点

负债端调整

1. 重疾险最低资本增加：
   为应对重疾风险的显著上升，增设“重疾恶化趋势因子”，男性和女性分别赋值为2%和3%（第5号第12条）。

2. 专属商业养老保险长寿风险资本折扣：
   对专属商业养老保险业务的最低资本给予10%的折扣，体现监管对这类业务的支持（第5号第11条）。

3. 保单盈余分级计入资本：
   保险公司需根据保单剩余期限，对保单未来盈余进行资本工具分级。长险的偿付能力整体将有所下降，剩余期限10年及以上采用13%的资本报酬率，5-10年采用10%的资本报酬率，未来盈余分批计入不同层级资本（第1号第35-37条）。

资产端调整

1. 长期股权投资风险因子提升：
   非主业相关的长期股权投资基础因子提升至100%，即100%资本扣除；主业相关的基础因子提升至0.35-0.41，促使保险公司专注主业（第8号第28条）。

2. 非基础资产穿透计量：
   新增第7号文件，对非基础资产应穿尽穿，无法穿透的资产设置较高基础因子，非标等资产整体风险因子明显增加。

3. 房地产投资调整：
   投资性房地产评估增值不计入实际资本，而是作为附属一级资本；若存在减值迹象，需及时足额计提减值。

4. 权益类与外币资产风险因子增加：
   美元及挂钩资产、欧元及英镑、其他货币的风险因子分别由0、0.05、0.12提升至0.05、0.08、0.15。主板股票、股票基金、混合基金等风险因子也有所提升（第8号第26、31、32条等）。

5. 部分资产资本要求降低：
   绿色债券、专业保险科技公司、农险及支持国家战略的投资资产，最低资本要求给予10%的折扣。

信息披露增强

1. 季度披露内容大幅增加：
   保险公司需披露投资收益率、综合投资收益率、综合成本率、赔付率、费用率、效益指标（如剩余边际、新业务利润率、新业务价值）及规模指标（如新单保费、长险新单、渠道保费、代理人数量）等。

2. 行业透明度提升：
   全行业将实现高度透明，所有业务数据都将季度披露，信息全面性与可比性显著增强。

关键信息

• 实施时间：2022年起全面实施，部分公司可最晚于2025年起全面执行。
• 监管意义：偿二代二期工程具有重要的监管行动意义，设置过渡期，部分规则可一司一策、分步到位。
• 短期影响：2022Q1行业大部分公司偿付能力充足率将有所下降。
• 长期影响：有利于行业健康、规范发展，提升整体透明度。
• 投资建议：整体变动与前期监管内容及行业测试数据基本一致，长期利好行业，建议关注后续数据披露情况。
• 风险提示：包括偿付能力下降风险和监管政策趋严风险。

相关研究

1. 《保险：准备金增提拖累利润增速代理人队伍加速压实》2021-10-31
2. 《保险：互联网人身险业务进一步规范 头部险企及中介受益更多》2021-10-24
3. 《保险：上市险企9月月报：寿险保费仍有承压险企逐步推出开门红产品》2021-10-17

分析师声明

本报告由国盛证券分析师赵耀、马婷婷撰写，内容基于公开资料，反映个人观点，不构成投资建议，投资者应自行判断。

投资评级说明