20211231-西部证券-关于_保险公司偿付能力监管规则_Ⅱ_的点评_偿二代二期工程落地_预计对头部险企的影响相对有限_3页_352kb

报告摘要

偿二代二期工程落地对头部险企影响分析总结

核心内容概述

2021年12月30日，银保监会正式发布《保险公司偿付能力监管规则(II)》（简称“规则Ⅱ”），标志着偿二代二期工程的完成。规则Ⅱ自2022年第一季度开始执行，允许部分险企申请过渡期，最晚于2025年全面实施。该规则延续了“保险姓保”和防控风险的监管导向，旨在提升资本计量标准，引导险企聚焦主业、防范风险、增强服务实体经济的能力。

主要观点

规则Ⅱ政策导向：强化保险业风险防控，推动险企回归保障本源，优化资本结构。
资本计量调整：
- 长期股权投资的资本扣除比例由现行的100%提升至100%，引导险企聚焦主业。
- 投资性房地产按成本模式计量，评估增值不再计入实际资本。
- 优化保单未来盈余的资本层级划分，剩余期限超过10年的保单才可计入核心资本，且未来盈余上限为核心资本的35%。
最低资本调整：
- 实施“全面穿透、穿透到底”原则，对非基础资产进行穿透计量，降低风险资产的资本占用。
- 新增疾病趋势风险、退保风险等影响因子，按产品类型而非件数计量。
- 完善利率风险的计量方法，扩大对冲利率风险的资产范围和评估曲线。
对头部险企的影响：
- 头部险企因产品结构优良和风险管控能力较强，预计综合偿付能力充足率将保持在150%以上，部分险企甚至可维持在200%以上。
- 中小型险企因业务和投资相对激进，可能面临更大的资本压力，需考虑资本补充或申请过渡期。
行业趋势引导：
- 引导险资投资向长期化、标准化发展，压降非标、通道类资产配置。
- 提升长期高价值类业务占比，推动行业高质量发展。

关键信息

执行时间：规则Ⅱ自2022年第一季度起执行，过渡期最长至2025年。
资本计量变化：
- 长期股权投资：100%扣除。
- 投资性房地产：成本模式计量，评估增值不计入。
- 保单未来盈余：按剩余期限划分资本层级，35%上限。
最低资本调整：
- 非基础资产穿透计量，降低资本占用。
- 新增疾病趋势风险、退保风险影响因子。
- 优化利率风险对冲方法。
影响评估：
- 头部险企影响有限，综合偿付能力充足率有望保持高位。
- 中小险企可能面临资本补充压力。
行业建议：
- 建议关注中国平安、中国太保等头部险企。
- 行业评级为“超配”，未来6-12个月内预期涨幅超过沪深300指数10%以上。