20251130-华泰期货-国债期货_再定价框架下的新均衡_22页_1mb

2025年国债期货走势回顾：整体呈“前高后稳、震荡分化”趋势。年初受降准降息预期与避险情绪推动期债走强，随后在中美关税、政策宽松出尽、财政供给与权益走强等多重因素影响下，国债期货经历六个阶段的波动分化，各季度的长短期利率走势受到政策、资金面和外部冲击的主导作用显著。

2026年国债期货展望：供给端财政扩张与债务置换并行，配置需求因银行净息差压力和险资久期偏好短化而结构性收缩，推动长端利率上移；通胀温和回升抬升名义利率上沿；外部利率约束趋弱，国内利率将呈“底部抬升、顶部受限”的区间震荡上行格局，波动或在区间内分化。

风险管理建议：关注长端敞口风险，加大久期滚动管理和跨期限对冲；中短端重要性提升，场内外流动性管理增强；2026年要前置交割管理安排，系统化布局，并提升应对财政供给强化和利率波动的能力。