20240528-东方财富证券-中原内配-002448.SZ-2023年报_2024年一季报点评_业绩增长稳健_传统主业和新产业多轮驱动发展_4页_683kb

中原内配（002448）2023年报&2024一季报分析总结

核心业绩亮点

• 营收持续高速增长：2023年公司实现营业收入2864亿元，同比增长2445%；2024年一季度营收达835亿元，同比增长2055%。同时，归属于母公司净利润分别为311亿元（增幅8585%）和89亿元（增幅824%），显示公司盈利能力显著提升。

业务结构优化与战略发展

传统核心业务稳定增长

• 公司作为全球气缸套龙头企业，2023年气缸套销量达5600万只，同比增长911%，销售收入增长1229%。活塞销量同比增长8228%，显示“钢制活塞”已逐步替代传统铝活塞，成为国六中重型发动机的必然选择。

新兴业务突飞猛进

• 电控执行器业务高增长：业务收入达246亿元（同比增长1113%），已进入Garrett、BorgWarner、长安汽车等主流供应商体系，实现了对涡轮增压器电控执行器的进口替代，市场占有率国内领先。

• 氢能技术布局加速：已具备年产2000台氢燃料电池发动机能力，并在关键部件领域取得阶段性突破。此外，公司2023年成功交付50台氢燃料电池发动机，标志着氢能业务稳步推进。

其他战略布局夯实增长基础

• 收购恒久制动：通过资源整合与优化，进军汽车制动系统领域，双金属复合制动鼓产品具备轻量化及高耐磨性等优势，客户覆盖国内重卡主流厂商。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司业务结构升级加速，传统主业与新兴产业协同发力，预计未来几年营业收入保持较高速增长，带动盈利水平提升。首次给予“增持”评级，目标PE在1288倍左右。

• 风险因素：市场拓展不及预期、商用车市场需求变化、重卡销量增长放缓等因素可能影响公司发展。

财务增长预期

• 未来业绩预测：2024-2026年，预计营业收入年均增长1979%-911%，归母净利润连续四年高速增长，市场估值与盈利持续提升，发展前景强劲。

总结

中原内配凭借清晰的战略布局与持续创新能力，在内燃机零部件、电控执行器以及氢能等多领域均取得突破，成为盈利能力与成长性双重押注的高潜力龙头企业。