20160313-兴业证券-短期风险偏好下降_建议超配价值_16页_683kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅撰写，研究助理为胡顺泰和周靖明，旨在分析2016年3月13日当周的A股市场表现，并基于多因子轮动策略提出投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

   • 过去一周市场呈现震荡下行趋势，上证综指下跌 $2.22%$，沪深300指数下跌 $2.44%$，创业板指数上涨 $1.46%$。
   • 年初至今，创业板指跌幅最大，达 $28.71%$，计算机行业跌幅最大，达 $41.39%$。
   • 行业板块跌多涨少，餐饮旅游、传媒、通信、计算机和轻工制造表现较好，国防军工、钢铁、有色金属、房地产和煤炭表现较差。

2. 因子表现

   • 价值因子整体表现低迷，成长因子有所复苏，市场风格与上期判断一致。
   • 在表现最好的十个因子中，成长因子占据2席，价值因子占据7席。
   • 流通市值的对数（LnFloatCap）和非流动性指标（ILLIQ）本周表现进入前十，小盘股有所反弹。
   • 短期反转因子表现强劲，质量类因子如长期债务权益比（LTD2Equity_LR）和流动比率（CurrentRatio）表现较好。

3. 多因子轮动策略

   • 当前市场为弱市，流动性持续改善，但波动性略高。
   • 兴业多因子轮动策略因子配置权重为价值因子（CashFlowYield_TTM）和情绪因子（EarningsChange_FY0_3M）各 $50%$。
   • 该策略在样本内和样本外表现均优于等权多因子策略，年化收益分别为31.17%和68.40%，最大回撤率分别为16.36%和3.20%。

4. 本周观点

   • 短期内市场大概率会进入震荡下行，建议投资者采取均衡偏价值的配置策略。
   • 在选股方面，应重点关注前期调整充分且具有一定业绩支撑的个股。
   • 2月信贷数据环比大幅缩减，市场风险偏好下降，两会后市场情绪趋于谨慎。

关键信息

• 市场状态：当前为弱市，流动性改善，波动性略高。
• 因子配置建议：价值因子和情绪因子各占 $50%$，成长因子和反转因子表现较好。
• 策略表现：多因子轮动策略优于等权多因子策略，样本外表现尤为突出。
• 信贷数据：2月新增人民币贷款和社会融资规模环比下降近七成，低于预期。
• 风险偏好：两会后市场短期风险偏好下降，投资者需谨慎应对。

附录信息

• 因子定义汇总：包括价值、成长、质量、动量和情绪等类别，涉及多个财务指标和市场行为指标。
• 投资评级说明：行业和公司评级以相对市场表现为基准，分为推荐、中性、回避和买入、增持、中性、减持。
• 销售经理联系方式：涵盖上海、北京、深圳及海外销售经理的联系方式，便于客户咨询。
• 信息披露与法律声明：强调报告仅供客户使用，不构成投资建议，且公司可能持有相关证券或提供服务，需注意潜在利益冲突。

图表说明

• 图1-4：展示主要市场指数和行业指数的本周及年初至今表现，以及股票收益率相关系数和估值差。
• 图5-12：包括因子表现、多因子轮动策略表现及市场状态指标的图表，辅助分析市场趋势和因子效果。

总结

本报告综合分析了市场走势、因子表现和投资策略，强调在弱市环境下，价值因子和情绪因子的配置优势，同时指出成长因子和反转因子的短期表现。建议投资者在风格配置上采取均衡偏价值的策略，选股上关注业绩支撑充分的个股。报告还提供了详细的因子定义、策略表现及销售经理联系方式，供投资者参考。