20260515-国信证券-银轮股份-002126.SZ-2026年一季度收入较快提升_服务器液冷等新领域持续拓展_9页_777kb

银轮股份（002126.SZ）总结

核心内容概述

银轮股份（002126.SZ）作为汽车热管理领域的领先企业，2026年一季度实现营收42.5亿元，同比增长24.3%，但归母净利润仅增长0.8%，主要受汇率波动、关税及原材料成本上涨等因素影响。尽管如此，公司仍保持良好的增长势头，尤其在商用车和数字能源业务方面表现突出。同时，公司积极拓展海外市场，推进产品从零部件向集成模块升级，以增强综合竞争力。

主要观点

• 收入增长：2026Q1收入增长主要得益于商用车业务的强劲表现、乘用车业务收入提升以及数字能源业务的快速增长。
• 利润压力：净利润增速低于营收增速，主要受汇率波动、关税、原材料成本上涨等影响，导致毛利率和净利率同比下降。
• 海外拓展：公司加速海外布局，墨西哥工厂于2023年投产并实现盈亏平衡，波兰工厂开始投产，为欧洲市场提供配套服务。
• 数字能源业务：公司积极布局数据中心、储能、超充等热管理领域，成为数据中心液冷模组零部件供应商，多项业务有望成为新的盈利增长点。
• 盈利能力：2025年北美板块盈利持续提升，欧洲板块大幅减亏，公司整体盈利能力有所改善。
• 组织架构调整：公司设立“数字与能源热管理事业部”，并新增AI数智产品部，加快机器人等新兴业务布局。
• 财务指标：2026年盈利预测有所下调，但维持“优于大市”评级，对应PE分别为32/24/20倍。

关键信息

营收与利润

毛利率与净利率

综合费用率

股东权益与资产负债率

每股收益与市盈率

盈利预测与估值

业务拓展与产品布局

• 新能源汽车热管理：公司自2017年起布局新能源业务，2026Q1新能源业务收入占比达到40%，主要产品包括水冷板、液冷板、换热器等。
• 商用车热管理：2026Q1商用车销量同比增长6.1%，公司获得多项新能源卡车集成模块及电池液冷板等项目。
• 数字能源业务：公司拓展至数据中心、储能、超充等新领域，2024年数字能源业务收入达9.53亿元，成为新的盈利增长点。
• 机器人业务：公司设立AI数智产品部，专注于人形机器人及核心零部件研发，提升产品附加值和市场竞争力。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 财务风险
• 政策变动风险

附录：财务数据摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要结论

银轮股份在2026年一季度表现出强劲的收入增长，主要受益于商用车和数字能源业务的快速发展。尽管面临利润率下降的压力，但公司通过降本增效和海外拓展，持续提升综合竞争力。未来，公司有望在数据中心热管理、储能系统、机器人等新兴领域实现新的盈利增长点，维持“优于大市”投资评级。