> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三花智控（002050.SZ）2026年上半年总结 ## 核心内容 三花智控在2026年上半年实现了营业收入的稳步增长，但归母净利润略有下降。公司整体业务保持稳健，其中制冷空调业务营收同比增长0.5%，汽车零部件业务同比增长9.9%。2026H1公司总营收为169.0亿元，同比增长3.9%；归母净利润为20.4亿元，同比下降3.1%。2026Q2公司营收同比增长6.2%，环比增长17.4%，归母净利润同比增长7.5%，环比增长20.4%。 公司持续推进降本增效，2026Q2期间费用率同比下降。2026H1销售毛利率为28.06%，同比下降0.05个百分点；销售净利率为12.32%，同比下降0.83个百分点。2026Q2销售毛利率为28.29%，同比下降0.98个百分点，环比增长0.49个百分点；销售净利率为12.39%，同比下降1.75个百分点，环比增长0.15个百分点。 ## 主要观点 ### 业务增长驱动因素 - **新能源汽车业务**：受益于全球新能源汽车销量同比增长14%，公司订单持续放量，成为业绩增长的重要引擎。 - **制冷空调业务**：受欧洲、东南亚空调渗透率提升及阶段性高温天气影响，实现结构性增量。 ### 产品与市场布局 - **热管理产品**：公司多个热管理产品市占率全球第一，包括空调电子膨胀阀、四通换向阀、电磁阀、微通道换热器、Omega泵等。 - **全球化布局**：公司积极拓展海外市场，建设多个海外工厂，包括墨西哥、波兰等，提升对全球客户的现地化服务能力。 - **新领域拓展**：公司在机器人、服务器液冷等新兴领域取得进展，产品覆盖范围进一步扩大，为未来增长积蓄动能。 ### 财务表现 - **盈利预测**：由于汇兑波动和原材料成本上涨等因素，公司盈利预测有所下调，预计2026-2028年归母净利润分别为44.94亿元、54.25亿元、63.96亿元，对应每股收益分别为1.07元、1.29元、1.52元，市盈率分别为34倍、28倍、24倍。 - **财务指标**：公司毛利率保持稳定，销售净利率有所下降，但整体盈利能力仍较强。 ## 关键信息 ### 业务结构 - **制冷空调业务**：2026H1营收104.5亿元，同比增长0.5%。 - **汽车零部件业务**：2026H1营收64.6亿元，同比增长9.9%。 - **新能源汽车热管理业务**：占汽车零部件业务收入比重达89%，2025年营收110.0亿元，同比增长5.2%。 ### 财务数据 - **资产负债率**：从2024年的47%降至2025年的36%，随后有所回升。 - **货币资金**：2026H1期末货币资金为17901百万元，较2024年增长明显。 - **投资活动现金流**：2026H1为-1996百万元，2027E预计为-2504百万元。 ### 市场表现 - **投资评级**：维持“优于大市”评级。 - **市场走势**：公司股价表现优于市场代表性指数。 - **相关研究报告**：公司多次发布研究报告，强调在机器人、液冷等新领域的布局和增长潜力。 ## 风险提示 - **新能源汽车销量不及预期** - **原材料价格上涨** - **技术风险** - **政策风险** - **客户拓展风险** - **汇率风险** ## 投资建议 - **盈利预测调整**：考虑到汇兑波动和原材料成本上涨的影响，公司盈利预测略有下调。 - **估值指标**：公司市盈率（PE）预计从2026年的34倍逐步降至2028年的24倍。 - **竞争优势**：公司凭借多年海外运营经验，布局全球，提升对国际市场的服务能力，同时在机器人、液冷等新兴领域积极拓展，增强未来增长潜力。 ## 总结 三花智控在2026年上半年实现了营收增长，但受多种因素影响，归母净利润略有下降。公司积极拓展新能源汽车、机器人及数据中心液冷等新领域，为未来发展奠定基础。同时，公司持续推进全球化布局，提升产品竞争力和市场占有率。尽管面临一定的风险，公司仍维持“优于大市”的投资评级，预计未来三年将保持稳步增长。