> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 阿为特（920693.BJ）总结 ## 核心内容 阿为特是一家专注于液冷服务器快接头和半导体领域核心零部件的公司，同时积极拓展航空领域和科学仪器业务。公司2026年半年报显示，其营业收入同比增长显著，体现出在多业务领域的增长潜力。 ## 财务表现 - **2026H1营收**：1.97亿元，同比增长47.01% - **2026H1液冷服务器营收**：2,447.15万元，同比增长635.97% - **2026H1半导体营收**：1,439.95万元，同比增长136.67% - **毛利率**：22.38%，同比增长1.91个百分点 - **归母净利润**：242.93万元，同比下滑62.47% - **扣非归母净利润**：214.10万元，同比下滑62.55% ## 主要观点 ### 1. **业务双轮驱动** 阿为特聚焦液冷服务器快接头和半导体领域两大核心赛道，通过技术积累和市场拓展，实现业务多元化发展。 - **液冷服务器**：公司已建成年产约2,000万件的精益生产车间，配备自动化检测系统和百余台专业设备，具备较强生产能力。2026H1营收增长显著，表明该业务已进入快速成长期。 - **半导体领域**：公司为国内半导体设备厂商供应核心零部件，产品可适配抛光、清洗、光刻等应用场景。2026H1营收同比增长136.67%，显示其在半导体领域的布局成效显著。 ### 2. **海外布局加速** 公司加快海外业务拓展，绑定全球知名客户如赛默飞世尔、B/E Aerospace、RECARO等，增强了国际竞争力。 - **2026H1外销收入**：10,107.25万元，同比增长32.92% - **2025年收购**：成功收购德国企业Keuerleber GmbH，进一步巩固海外客户关系，提升区域市场拓展能力。 ### 3. **盈利预测调整** 公司短期盈利能力受新产能投产及新增股份支付费用影响，出现下滑，但长期前景乐观。 - **盈利预测**：2026年归母净利润预计为0.09亿元（原0.18亿元），2027年为0.30亿元（原0.23亿元），2028年为0.49亿元（原0.29亿元） - **EPS预测**：2026年0.12元/股，2027年0.42元/股，2028年0.67元/股 - **PE预测**：2026年187.6倍，2027年55.1倍，2028年34.2倍 ### 4. **财务指标分析** 公司财务状况整体稳健，但部分指标显示短期压力，长期趋势向好。 - **成长能力**：营业收入增长稳定，2026年预计增长40.5%，2027年增长32.1%，2028年增长35.0% - **获利能力**：毛利率逐步提升，净利率从2024年的7.0%降至2025年的1.3%，但预计2026年回升至2.2%，2028年达到6.6% - **偿债能力**：资产负债率从2024年的22.9%上升至2028年的39.5%，但整体仍处于可控范围 - **营运能力**：总资产周转率和应收账款周转率持续提升，显示公司运营效率逐步优化 ## 关键信息 ### 业务结构 - **液冷服务器**：核心产品为快接头等零部件，2026H1营收高增635.97% - **半导体领域**：供应核心零部件，产品结构优化，高价值产品占比提升 - **航空与科学仪器**：绑定海外大客户，增长空间广阔，2026H1分别实现营收5,886.72万元和3,606.76万元，同比增长48.12%和67.52% ### 财务健康度 - **资产负债率**：从2024年的22.9%逐步上升至2028年的39.5% - **流动比率**：从3.1下降至1.2，显示流动资产对流动负债的覆盖能力减弱 - **速动比率**：从1.9下降至0.7，短期偿债能力有所承压 ### 投资建议 - **评级**：维持“增持”评级 - **估值**：当前PE为187.6倍，未来有望逐步下降至34.2倍 ## 附：财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 247 | 292 | 411 | 543 | 733 | | YOY(%) | 19.0 | 18.4 | 40.5 | 32.1 | 35.0 | | 归母净利润（百万元） | 17 | 4 | 9 | 30 | 49 | | YOY(%) | -25.2 | -78.3 | 137.9 | 240.4 | 61.2 | | EPS(元) | 0.24 | 0.05 | 0.12 | 0.42 | 0.67 | ## 估值指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | P/E | 96.9 | 446.3 | 187.6 | 55.1 | 34.2 | | P/B | 4.8 | 4.7 | 4.7 | 4.3 | 3.9 | | EV/EBITDA | 46.5 | 76.2 | 61.8 | 31.0 | 22.0 | ## 研究机构说明 - **研究机构**：开源证券北交所研究中心，专注北交所及新三板研究，业内首个设立，拥有丰富研究经验。 - **研究团队荣誉**：2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队第一，2024-2025年Wind金牌分析师最佳北交所研究机构等。 ## 免责声明 - 本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者。 - 本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息的准确性或完整性。 - 投资者应自行判断，谨慎决策，如需进一步咨询请与公司联系。