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白糖月报202404总结

白糖：国内榨季累库进入尾段，低库存支撑糖厂挺价，国际方面印度产量不及预期，巴西因降雨上调产量预期，给原糖市场带来压力。国内需求端成品糖产量同比小幅增加；库存方面，新增工业库存有所上升。配额外进口利润严重倒挂，对盘面形成支撑。对于市场，操作上建议偏多思路，耐心等待回调企稳时机。

在价格与波动方面，近期郑糖多头增仓，盘面大幅拉涨。内外价差再度拉大，配额外进口加工利润持续倒挂。国内现货价格整体上升，但承压，基差整体有所扩大。

主要观点：

• 国内低库存和配额外进口利润倒挂支撑郑糖；
• 国际方面，巴西产量超预期拖累原糖，印度产量降幅不及预期，但印度减产仍可能引发政策变动；
• 资金情绪偏多，投机净多持仓明显增加；
• 原糖基本面维持偏紧，但累库尾段需关注进口利空和累库幅度，国内交易以低库存支撑为主。

报告人信息

研究员：张元，证号：Z0015860