20250209-光大期货-白糖策略周报_48页_981kb

白糖市场分析总结

当前市场综述：
本周原糖期价反弹后回落，全球糖市整体供应充足。泰国24/25榨季甘蔗入榨量、含糖分、产糖量均大幅提高，库存消耗也优于预期。印度虽有增产不及和提前收榨可能导致供应减少的担忧，但短期预期仍不明确。预计2025/26榨季全球糖市将转为小幅过剩，过剩量270万吨，而2024/25榨季供应短缺370万吨。

泰国与印度供需分析：
泰国持续增产且出口压力增大，景气度偏强。印度中长期供应预期较弱，但仍面临政策变革及天气等不确定性带来的挑战，短期关注印度出口落实情况。国内产区销量持续放缓，1月产销量同比增幅大幅減少，工业库存处历史偏高水平，糖价步入淡季筑底行情，短期维持震荡，中期下行压力犹存。

全球供需展望：
依据GreenPool报告，2024/25榨季全球供应缺口收窄至370万吨，进入中性区间，但随着印度出口恢复及3月下旬巴西供应放量，全球过剩格局将进一步强化。近洋比油价和汇率变化仍需密切关注，尤其是新糖季大量装运对终端市场可能造成的冲击。

操作建议：
建议短期参与者关注技术性反弹机会，中长期则重点围绕基本面变化策略展开。逢高位抛糖期权策略，使能规避长期价格下行风险。因巴西运输及制糖比等扰动因素频发，需紧盯数据变化，做好风险对冲准备。

风险提示：
印度出口数据不及预期、国内有效供给区春耕天气、人民币汇率大幅波动、配额外进口冲击等是决定性变量，投资者应保持警惕。