轻工家电行业2024年年度策略：稳步前行，探寻新发展-20231231-中邮证券-46页_2mb

轻工家电行业2024年投资策略核心观点：

整体评级：强大于市
行业表现：家居&家电板块估值处于历史底部，业绩修复显著，出口订单改善；家居板块估值已降至历史低位，短期有估值修复可能。

核心驱动因素：

1. 家居&家电

   • 国内需求：地产政策发力推动存量房、二手房需求释放，三季度零售数据温和复苏。整装渠道加速渗透，头部企业表现亮眼。
   • 海外需求：大客户库存去化顺利，美元贬值增厚出口利润，海运费回落缩短交付周期。
   • 智能化渗透：智能家居、清洁电器赛道高景气，智能马桶、晾衣机、智慧移动屏等细分领域增长空间广阔。

2. 文娱用品

   • B2B办公集采景气度提升，晨光股份、齐心集团订单稳步增长；黄金珠宝受益于金价攀升，老凤祥、周大生业绩弹性突出。

3. 造纸&个护

   • 原材料价格下行（纸浆、无纺布等）驱动企业盈利改善，生活用纸需求刚性强，特种纸、文化纸复苏进程加快。

4. 包装印刷

   • 下游需求分化中，金属包装受环保政策利好，纸包装随终端消费缓慢复苏；龙头公司成本压力缓解，盈利弹性显著。

风险提示：终端消费需求恢复不及预期、地产数据弱于预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动。

投资建议：

• 家居：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、慕思股份、公牛集团、匠心家居
• 家电：美的集团、格力电器、石头科技、振邦智能
• 智能家居：瑞尔特、箭牌家居、好太太、康冠科技
• 文娱：晨光股份、老凤祥、周大生、明月镜片
• 造纸&个护：中顺洁柔、太阳纸业、五洲特纸
• 包装印刷：昇兴股份、裕同科技