20230605-中邮证券-轻工制造2023年中期策略报告_需求稳步复苏_估值已具性价比_42页_2mb

轻工制造2023年中期策略总结

报告由中邮证券轻工医美团队于2023年6月5日发布，聚焦轻工制造板块的中期投资策略。整体来看，板块基本面触底，需求稳步复苏，估值已具性价比，预计Q2业绩改善。

板块整体情况

• 轻工制造板块2023Q1业绩承压，但估值和公募持仓处于历史底部，市场预期较为充分。
• 竣工端和销售端数据改善，家居、文娱等需求复苏，木浆价格下行支撑造纸行业。
• 估值低，具备投资吸引力。

细分行业分析

• 家居用品：在手订单充足，Q2业绩支撑；618大促积极布局，产品经理优化；出口需求回暖，家居公司业绩分化。
• 文娱用品：镜片市场快速增长，功能性需求旺盛；黄金珠宝销售火爆，B2B办公集采景气。
• 造纸&个护：木浆价格大幅下行，生活用纸、特种纸盈利弹性可期；个护需求刚性，高端化趋势明显。
• 包装印刷：下游需求分化，原材料价格回落；金属包装和纸包装收入短期承压，但成本改善带来盈利弹性。

投资建议

• 家居：关注志邦家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、顾家家居、公牛集团、慕思股份；家居出口关注嘉益股份、匠心家居、恒林股份；智能家居关注瑞尔特、箭牌家居、好太太。
• 文娱：镜片关注明月镜片，珠宝关注周大福、老凤祥、周大生、潮宏基、迪阿股份；B2B办公关注晨光股份、齐心集团。
• 造纸&个护：生活用纸关注中顺洁柔、维达国际；特种纸关注太阳纸业、岳阳林纸、华旺科技、仙鹤股份、五洲特纸；个护关注百亚股份、豪悦护理。
• 包装印刷：金属包装关注昇兴股份、宝钢包装；纸包装关注裕同科技、新巨丰。

风险提示

• 终端消费需求恢复不及预期。
• 地产竣工和销售数据缓慢。
• 行业竞争加剧。
• 原材料价格大幅上行。

结论

板块估值具性价比，需求和订单支撑Q2业绩，看好整体复苏前景，但需警惕外部风险。投资机会集中在家居、文娱和造纸细分领域。