20260614-东吴证券-子行业跟踪周报_海外算力周跟踪_迎接技术变革的行情升浪—光之CPO_NPO_OCS_3页_437kb

电子行业跟踪周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于AI算力集群在光通信领域的技术变革，重点分析了光通信产业从传统可插拔模块向CPO、NPO、OCS等下一代技术的转型趋势。报告指出，随着AI算力需求的爆发，光通信产业正站在新一轮技术迭代的临界点，未来将成为科技领域的重要主线。

主要观点

■ 光通信产业技术迭代加速

• AI算力集群从万卡向百万卡规模演进，推动数据中心网络从电互联向光互联转变。
• 光通信技术正从传统可插拔模块向CPO、NPO、OCS等更高效、更集成的技术形态演进。
• Scale-up、Scale-out、Scale-across三种网络架构对光通信提出了不同的需求，共同推动技术升级。

■ CPO 技术趋势与产业落地

• CPO（Chip Photonics Integration）是光互联向芯片封装内部渗透的终极形态。
• 驱动因素：Scale-up 网络对带宽密度与功耗的极限要求。
• 产业进展：
  • 英伟达已向Lambda交付商用CPO交换机，2026年下半年将启动量产。
  • 台积电COUPE硅光整合平台实现量产，为CPO提供工艺支撑。
  • Lumentum与Coherent的高端激光器产能已通过股权投资与采购协议锁定。

■ NPO 作为过渡方案的商业化价值

• **NPO（Network Photonics Optics）**是CPO规模化前的务实过渡方案。
• 适用于Scale-up初期，解决传统可插拔模块在功耗与密度上的不足。
• 产业进展：
  • 谷歌已大额采购NPO用于下一代TPU算力集群的Scale-up层芯片间互联。
  • 博通发布3.2T VCSEL架构NPO方案，Marvell牵头制定Open CPX MSA规范，推动接口标准化与产业链成熟。

■ OCS 技术的应用与前景

• OCS（Optical Circuit Switching）从谷歌的独家技术演变为AI数据中心网络的标配。
• 当前主要应用于Scale-out与Scale-across场景，用于高密度AI训练集群内部互联与主干链路替换。
• 长期潜力：
  • 可通过全光调度实现多集群、多模型实例的灵活资源调配。
  • 提升算力利用率，成为Scale-up网络架构的重要互补技术。

关键信息

• 行业走势：电子行业在2026年6月11日实现129%涨幅，而沪深300指数仅上涨25%。
• 产业链相关公司：
  • 系统级/模组级：中际旭创、新易盛、天孚通信、康宁、Coherent、Lumentum、Senko等。
  • 器件级/元件级：炬光科技、光库科技、蘅东光、腾景科技、源杰科技、东山精密、长飞光纤、长盈通、致尚科技等。
• 风险提示：
  • 供应链波动风险；
  • 下游需求不及预期；
  • 行业竞争加剧。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

光通信产业正迎来由AI算力驱动的技术变革，CPO、NPO、OCS等新技术正在加速落地。其中，CPO作为终极形态，将随Scale-up网络建设全面放量；NPO作为过渡方案，已实现商业化验证；OCS则从谷歌扩展至全行业，成为AI数据中心的重要组成部分。随着产业链的逐步成熟与技术标准的统一，光通信产业将迎来长期增长机遇。