20260614-华福证券-AI驱动下的光互联革新——LPO_NPO与CPO_16页_3mb

新兴产业总结

核心内容

新兴产业在AI驱动下迎来光互联技术革新，LPO、NPO与CPO成为关键技术方向。光模块行业正经历从400G向800G/1.6T的跨越式升级，预计2025年实现1.6T光模块批量出货，2026年迈入商业化爆发期。AI算力需求激增，推动光模块产业向低功耗、高集成方案演进。硅光技术成为应对算力密度飙升的关键解决方案，而CPO作为终极技术形态，将光引擎与ASIC芯片集成于同一基板，实现超低延迟和系统功耗的大幅降低。

主要观点

• 技术演进：光模块行业正在从传统可插拔方案向LPO、NPO、CPO等低功耗、高集成度方案演进。
• 市场驱动：AI算力集群的扩容是光互联技术升级的核心驱动力，带动全球数据中心及5G/6G网络升级。
• 技术路径：封装技术正从2D发展到2.5D和3D，缩短电信号传输距离，减少损耗和寄生参数。
• CPO前景：据LightCounting预测，2030年CPO市场规模有望冲击100亿美元，成为未来光互联领域的关键增量。
• 市场表现：A股、港股及美股市场本周均出现波动，但科技板块表现相对较强，尤其在AI相关领域。

关键信息

本周市场回顾

• A股：上证指数收于4031.5点，下跌1.0%；全A日均成交27890.7亿；银行、非银行金融、基础化工涨幅居前；覆铜板、半导体材料、工业气体概念板块涨幅领先。
• 港股：恒生指数收于24718.1点，下跌1.0%；金融业、必需性消费、综合企业涨幅居前；奢侈品、香港零售、互联网信贷概念板块表现突出。
• 美股：纳斯达克指数上涨0.7%，标普500上涨0.6%，道琼斯工业平均上涨0.7%；材料、日常消费、金融行业表现较好；OLED、光伏、中资互联网金融概念板块涨幅领先。

本周重大事项

• 新股上市：A股有3只新股上市，其中2只为北交所。
• 并购重组：本周共74家公司首次披露并购重组事项（不构成重大），无公司披露重大并购事项。
• 定增：13家公司首次披露定增预案，主要用于补充流动资金或项目融资。

本周建议关注组合

• 周度组合：火炬电子、盛美上海、智谱、电连技术、太辰光，算术平均后跑输大盘指数2.0个点。
• 月度组合：大族激光、电连技术、火炬电子、福立旺、万里石，算术平均后跑输大盘指数0.2个点。

投资建议与市场展望

• 中短期观点：经过SpaceX上市和加息预期冲击，外围市场科技行情企稳，国内科技亦调整较为充分。考虑到美国政府对AI技术的限制，各国将更加重视主权AI，进一步推动科技行情。
• 技术路径：从2D到3D封装技术演进，CPO成为未来光互联的终极形态，具有广阔市场前景。
• 行业趋势：光互联技术正加速向LPO、NPO、CPO等低功耗、高集成方向发展，具备技术优势和产能储备的企业将占据竞争先机。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 新兴产品发展不及预期
• 原材料价格上涨

团队成员

• 分析师：鲁星泽 (S0210524100004)
• 研究助理：孔令欣 (S0210124110045)

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图表概览

• 图表1：上周建议关注组合表现
• 图表2：六月建议关注组合表现
• 图表3：LPO方案与传统可插拔方案对比示意图
• 图表4：NPO方案示意图
• 图表5：CPO方案示意图
• 图表6：封装技术路径
• 图表7：本周A股市场主要指数表现
• 图表8：今年以来大盘指数与小盘指数表现
• 图表9：本周各行业表现（中信一级行业分类）
• 图表10：本周各行业表现（中信二级行业分类）
• 图表11：本周各主题表现（Wind主题行业分类）
• 图表12：本周各概念表现（Wind概念板块分类）
• 图表13：今年以来北证50指数表现
• 图表14：本周港股市场主要指数表现
• 图表15：今年以来恒生指数表现
• 图表16：本周港股各行业表现（恒生综合一级行业分类）
• 图表17：本周美股主要指数表现
• 图表18：本周美股各行业表现（标普500一级行业分类）

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上
  • 持有：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于市场基准指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于市场基准指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于市场基准指数-5%以下

联系方式

• 华福证券研究所：上海
• 公司地址：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层
• 邮编：200120
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