20260614-国盛证券有限责任公司-通信_慢而宽_—NPO_CPO多通道方案带动MPO量价齐升_2页_348kb

报告摘要

通信行业总结：NPO/CPO多通道方案推动MPO量价齐升

核心内容

随着电传输技术逐渐接近单通道速率上限（224G），光传输凭借其多通道、低干扰和低衰减的优势，成为满足AI等高带宽需求的首选方案。在这一背景下，NPO（Non-Pluggable Optics）和CPO（Chip-Package-Optics）技术方案应运而生，通过提升通道数量（如32/64通道）来实现总带宽的显著增长，从而逐步取代传统的低通道数光模块方案（如8通道）。这一技术趋势为MPO（Multi-Fiber Push On）产业链带来了新的增长机遇。

主要观点

技术背景：电传输受限于串扰、功耗和散热问题，单通道速率已接近极限。而光传输通过多通道并行传输，能够有效提升总带宽，且不受通道间干扰影响。
NPO/CPO方案优势：NPO/CPO方案通过高密度集成和多通道设计，满足AI对超大带宽的需求，成为光互联技术发展的新方向。
MPO产业链受益：MPO从“量增价平”转向“量价齐升”，主要得益于通道数的倍增。高芯数MPO（如32/64芯）及配套插芯（如MMC）单价呈现指数级增长，市场需求也随之扩大。
行业前景：随着光互联从Scale-out向Scale-up演进，MPO和光纤布线行业有望成为下一个超级行业，其价值量和重要性将持续提升。
供给紧张：当前光纤和插芯供给紧张，头部企业竞争格局趋于集中，进一步推动行业整合与价格上涨。

关键信息

NPO/CPO方案：主流采用32/64通道，突破传统8通道限制，实现带宽提升。
MPO价值提升：从8通道向32/64通道升级，带来单价和需求量的双重增长。
投资建议：
- 核心推荐MPO厂商：太辰光、长芯博创、仕佳光子、蘅东光、致尚科技。
- 配套光纤厂商：亨通光电、中天科技、长飞光纤。
- 插芯厂商：太辰光、唯科科技。
风险提示：
- AI算力发展不及预期。
- NPO/CPO技术落地进度滞后。
- MPO行业竞争加剧，可能影响利润空间。

行业走势（2025-2026）

日期	通信	沪深300
2025-03	4%	4%
2025-07	28%	28%
2025-11	76%	28%
2026-03	100%	28%

从图中可以看出，通信行业在2025-2026年期间呈现显著增长趋势，远超沪深300指数表现，反映出市场对光互联技术及MPO产业链的高度关注。

分析师信息

宋嘉吉
执业证书编号：S0680519010002
邮箱：songjiaji@gszq.com
黄瀚
执业证书编号：S0680519050002
邮箱：huanghan@gszq.com

投资评级说明

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买入	相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在5%以上

评级	说明
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中性	相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在10%以上

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