20210906-东兴证券-圣邦股份-300661.SZ-产品线客户群双双增长_滚雪球式发展的模拟芯片龙头_5页_364kb

圣邦股份（300661）总结

核心内容

圣邦股份是一家位于北京市海淀区的模拟芯片公司，成立于2007年，2017年在创业板上市。公司专注于模拟芯片领域，产品线覆盖电源管理、信号链等多个方向，近年来在国产替代背景下实现了业绩的快速增长。

业绩表现

• 2021H1：公司实现营业收入9.15亿元，同比增长96.66%；归母净利润2.61亿元，同比增长149.16%。
• 2021Q2：营业收入5.22亿元，同比增长91.27%；归母净利润1.85亿元，同比增长149.33%。
• 盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为20.41亿元、29.21亿元和40.09亿元，对应EPS分别为2.25元、3.22元和4.42元。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE值分别为135倍、94倍和69倍。

产品线与客户拓展

• 公司产品线持续扩展，从2018年的1000+款拓展至2021H1的1700+款。
• 抓住全球芯片紧缺机遇，积极开拓新客户并深化现有客户的产品渗透，推动业绩大幅增长。
• 产品综合性能达到国际先进水平，部分关键技术指标达到国际领先。

研发投入与毛利率提升

• 2021年上半年研发投入率达17%，多年保持在15%以上。
• 研发成果显著，推出200余款新产品，形成25大类3500余款产品。
• 毛利率从2016年上半年的39.84%提升至2021年上半年的51.22%。

市场地位与发展趋势

• 模拟芯片市场具有高度分散性，圣邦股份凭借产品线全覆盖和客户群渗透，逐步成为行业龙头。
• 全球模拟芯片巨头TI和ADI均拥有庞大的产品线，圣邦股份有望通过持续研发和市场拓展，与之竞争。
• 公司通过高研发高毛利的良性循环，推动其在模拟芯片领域持续增长。

财务指标分析

财务健康状况

• 资产负债率：2019年为20%，2020年为20%，2021年为16%，2022年为15%，2023年为17%。
• 流动比率：从2019年的4.97提升至2023年的5.66，显示公司短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2019年的4.20提升至2023年的4.41，流动性状况良好。
• 总资产周转率：从2019年的0.65提升至2023年的1.12，资产使用效率提高。
• 每股指标：2021年EPS为2.25元，2023年预计为4.42元。

风险提示

• 产能释放不及预期：可能影响公司未来的收入增长。
• 下游客户需求不及预期：可能对公司的市场拓展造成压力。

投资评级

• 公司被给予“强烈推荐”评级，反映其在模拟芯片领域的成长潜力和竞争优势。

分析师信息

• 李美贤：中国人民大学硕士，2019年加入东兴证券研究所。
• 陈宇哲：电子行业分析师，曾获Wind金牌分析师、财新II最佳分析师等荣誉。
• 吴天元：山东大学金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾就职于中广核集团。
• 吴昊：北京航空航天大学材料工程硕士，2019年加入东兴证券研究所。

估值比率

行业评级体系

• 公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。
• 行业投资评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

总结

圣邦股份凭借其在模拟芯片领域的持续研发和市场拓展，实现了业绩的快速增长，毛利率和净利率稳步提升，展现出强大的竞争力和成长潜力。公司产品线不断丰富，客户群持续扩大，未来有望在国产替代进程中进一步巩固市场地位。尽管存在一定的风险，但其高研发投入和良好的财务状况支持其长期发展。分析师对圣邦股份给予“强烈推荐”评级，认为其具备成长为国际模拟芯片巨头的潜力。