20240401-德邦证券-劲仔食品-003000.SZ-营收高增收官_24年势能有望延续_4页_817kb

劲仔食品公司点评总结

业绩摘要

• 公司发布2023年年度报告，营收2065亿元，同比增长41.26%，归母净利润210亿元，同比增长68.17%，扣非归母净利润186亿元，同比增长64.49%。
• 第四季度单季营收572亿元，同比增长26.51%，净利润7.6亿元，同比增长122.61%。

财务亮点

• 成本下降和规模效应推动利润率提升；2023年毛利率28.2%，净利率10.1%，同比分别提升16和5.8个百分点。
• 2024年收入预测为2609亿元（增长率26.4%），净利率预计维持高位，维持“买入”评级。

产品与渠道分析

• 产品矩阵优化：鱼制品收入同比增长25.9%，稳居细分行业第一；鹌鹑蛋和豆制品分别成为第二大和亿级单品。
• 渠道扩张：线上营收同比增长43%，线下渠道通过经销商增长（从2267家增至3057家），毛利率提升。

未来展望

• 2024年势能延续：小鱼干大包装渗透现代渠道，鹌鹑蛋和新品（如深海鳀鱼）有望放量，带动收入高增。
• 估值：2024-2026年EPS分别为0.65元、0.85元、1.06元，P/E从256倍降至137倍。

风险提示

• 大包装铺货不及预期、产能建设进度延迟、原材料成本上涨或行业竞争加剧。