20160715-申万宏源-石墨烯碳纤维行业投资策略：厚积薄发，国产高性能碳材料正迈入十三五黄金发_41页_2mb

国产高性能碳材料发展及投资策略总结

核心内容

石墨烯与碳纤维发展概况

• 石墨烯：作为新一代材料，其制备和应用是最关键的两个环节，目前已有多种成熟制备方法，如化学气相沉积（CVD）和液相剥离法。
• 碳纤维：被视为下一代轻量化材料，具有密度低、强度高的特性，未来在航空航天、汽车、风电等领域将有广泛应用。

石墨烯产业化前景

• 应用场景：包括复合材料、储能、柔性触控、导电油墨和散热材料等。
• 产业化趋势：复合材料和触摸屏显示领域将成为石墨烯产业化的主要驱动力。
• 市场规模：预计2014-2020年全球石墨烯市场规模将从2900万美元增长至15.67亿美元，年均复合增长率高达95%。

碳纤维市场前景

• 成长空间：预计2013-2018年全球碳纤维市场将保持17%的年均复合增速。
• 成本趋势：随着制造技术进步和成本下降，碳纤维价格有望降至每公斤10美元以内。
• 市场格局：目前全球碳纤维市场由外资主导，国内进口依赖度高，但国产碳纤维市场空间广阔。

主要观点

石墨烯制备技术

• 化学气相沉积法（CVD）：是制备单层石墨烯薄膜的最优方法，但成本较高。
• 液相剥离法：工艺简单，成本低，适合大规模生产。
• 其他方法：包括氧化还原法和机械剥离法，适用于不同应用场景。

石墨烯应用领域

• 复合材料：石墨烯具有比强度高、比模量大、抗疲劳和减震性能好等优势，预计2020年全球复合材料市场空间将达到190亿美元。
• 导电油墨：石墨烯导电油墨具有兼容性强和性价比高的特点，预计可应用于RFID、可穿戴设备等领域。
• 散热材料：石墨烯具有极高的热导率，可作为导热塑料或膜片，用于电子设备散热。
• 锂电池：石墨烯作为导电添加剂，可显著降低锂电池内阻，提高性能；在负极材料方面，石墨烯可改善硅材料的循环稳定性。
• 柔性显示：石墨烯在柔性触控和可穿戴设备方面应用广泛，预计2015年潜在市场空间为21.6亿美元。

碳纤维应用领域

• 航空航天：碳纤维在新一代商用飞机（如波音787、空客A350）中应用广泛，占比超过50%。
• 汽车零部件：碳纤维在汽车轻量化方面具有重要价值，宝马等厂商已将其应用于电动车。
• 风机叶片：随着风机大型化趋势，碳纤维在叶片制造中应用增加，降低成本、提高效率。
• 体育休闲：是当前国内碳纤维的主要应用领域，占总需求的60%。

关键信息

石墨烯成本下降趋势

• 2011年至今，石墨烯粉体成本已下降90%，预计2015年市场价格仅为2011年的十分之一。

碳纤维成本结构

• 原丝成本占总成本的51%，设备费用占18%。
• 成型制造成本占碳纤维复合材料成本的80%，是成本下降的关键。

重点推荐公司

• 中泰化学：受益于行业景气复苏，参股厦门凯钠石墨烯，预计2016-2018年归母净利润分别为5.79亿、10.61亿、15.13亿。
• 德尔未来：主业稳健增长，收购优质石墨烯企业，预计2016-2018年净利润分别为2.88亿、3.60亿、4.80亿。
• 道氏技术：陶瓷墨水龙头，收购青岛昊鑫切入石墨烯及新能源电池材料领域，预计2016-2018年净利润分别为1.42亿、1.86亿、2.33亿。
• 康得新：打造基于高分子材料的生态，预计2016-2018年净利润分别为20.21亿、29.82亿、41.31亿。
• 东旭光电：国内最大的液晶玻璃基板公司，推动石墨烯柔性显示屏应用，预计2016-2018年净利润分别为1.32亿、2.31亿、3.32亿。

国产碳纤维发展

• 产能利用率：国内碳纤维产能利用率低，仅为20%左右。
• 进口替代：国内碳纤维市场发展潜力巨大，预计未来将逐步实现进口替代。
• 政策支持：国家高度重视碳纤维材料，出台多项政策支持其研发和产业化。

投资建议

• 石墨烯：重点推荐中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新、东旭光电。
• 碳纤维：重点推荐楚江新材、中航高科、康得新。

总结

• 石墨烯和碳纤维作为高性能材料，未来在多个领域将有广泛应用。
• 石墨烯成本下降趋势显著，产业化步伐加快，特别是在复合材料、储能、柔性触控等领域。
• 碳纤维市场由外资主导，但国内发展迅速，具备进口替代潜力。
• 投资建议关注具备产业化能力和技术储备的公司，如中泰化学、德尔未来、道氏技术、康得新等。