20210321-兴业证券-佳兆业美好-02168.HK-加快规模扩张_增长有望提速_4页_802kb

报告摘要

佳兆业美好（02168.HK）总结

核心内容概览

佳兆业美好（02168.HK）是一家专注于物业管理及相关服务的公司，致力于向城市综合服务运营商转型。2021年3月21日发布的报告指出，公司2020年业绩表现稳健，核心净利润同比增长49.2%，达到2.55亿元，符合市场预期。公司通过多种方式积极拓展第三方市场，推动业务多元化发展。

主要观点

业绩表现良好：2020年营业收入为17.3亿元，同比增长37.1%；核心净利润率为14.7%，每股派息69港仙，派息率为40%，符合市场预期。
盈利能力稳定：2020年综合毛利率为30.5%，较2019年提升0.5个百分点，表明公司盈利能力保持稳定。各业务板块毛利率分别为26.6%（物业管理）、31.3%（交付前及顾问）、49.6%（社区增值）和30.6%（智能解决方案服务），业务结构稳定。
向城市综合服务运营商转型：截至2020年末，公司在管面积达5749万平米，同比增长24.4%；合约面积达7729万平米，同比增长43.7%。其中，第三方在管面积占比为49.9%，较2019年末提升3.5个百分点，显示出公司对第三方市场的重视。
2021年增长预期：公司计划采取更加积极的拓展策略，推动在管面积突破1亿平米，进一步布局城市综合服务这一蓝海市场。

关键信息

财务数据（2020年）

指标	金额（亿元）	同比增长率（%）
营业收入	17.3	37.1
核心净利润	2.55	49.2
综合毛利率	30.5%	+0.5%
核心净利润率	14.7%	-
每股派息（港仙）	69	40%
净资产收益率（ROE）	17.7%	-

收入来源分布（2020年）

业务板块	收入占比（%）
物业管理	45.9%
交付前及顾问	36.0%
社区增值	7.8%
智能解决方案服务	10.3%

在管面积（截至2020年末）

类型	在管面积（万平米）	占比（%）
关连方	50.1%	-
第三方	49.9%	+3.5%

投资建议

投资评级：报告未明确给出投资评级，但分析师认为公司估值在市场调整后具有吸引力。
建议关注：2021年公司有望通过积极的第三方拓展策略实现增长，建议投资者关注其发展动向。

风险提示

业务扩张不及预期
物业管理满意度降低
物业管理费收缴率降低
物业管理费提价受阻

分析师声明

分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于独立、客观的研究，不涉及任何利益冲突。

法律声明与版权信息

本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
报告内容基于可靠资料，但不保证其准确性或完整性。
报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制或分发。
投资者应自行评估信息，并考虑专业意见。

信息披露

公司在知晓范围内履行信息披露义务。
客户可通过官网查询静默期安排及关联公司持股情况。

商务关系披露

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总结：佳兆业美好在2020年实现了良好的业绩增长，核心净利润同比增长49.2%，收入来源多元化。公司正积极拓展第三方市场，推动在管面积增长，并向城市综合服务运营商转型。2021年，公司有望进一步扩大业务规模，提升市场占有率。尽管存在一定的风险，但公司估值在市场调整后更具吸引力，建议投资者关注其未来发展。

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