20181027-安信证券-电力设备_电动化势不可挡_龙头业绩大超预期_17页_858kb

文档总结

核心内容

该文档为一份电力设备与新能源行业的证券研究报告，分析了2018年第四季度的行业动态，并提供了投资建议、风险提示和相关数据支持。

主要观点

1. 新能源车行业

• 特斯拉Q3业绩大超预期：特斯拉Q3交付量和生产量显著增长，自由现金流达历史最高，Model3生产系统趋于稳定，推动公司盈利。
• CATL三季度表现亮眼：CATL实现营收和净利润大幅增长，主要受益于市场份额提升、出货量增加和IPO带来的财务费用改善。
• 上汽大众MEB平台工厂开工：新工厂年产能达30万辆，采用工业4.0技术，提升自动化率和劳动生产率，对新能源车发展有积极推动作用。
• 中国一汽获得万亿授信：显示金融机构对新能源产业的支持，有助于推动产业发展。

2. 清洁能源发电行业

• 前三季度清洁能源发电增速最高：清洁能源发电同比增长8.9%，高于全部发电增速，占全部发电的比重为26.7%。
• 光伏与风电进入建设高峰：预计2019年后新增光伏装机容量约80-160GW/年，新增风电约70-140GW/年，2050年风能和太阳能将成为能源系统的绝对主力。
• 配额制推动可再生能源消纳：国家能源局发布的配额制将促进风电和光伏的消纳，缓解弃风弃光问题。

3. 特高压行业

• 首条特高压直流输电工程获批准：青海-河南±800kV特高压直流输电工程获得发改委核准，成为14条线路中首条放行的工程，标志着核准节奏正式开启。
• 特高压建设潮即将到来：预计2018年Q4将核准3直6交项目，2019年核准其余4直1交项目，将释放约468亿元主设备订单。
• 特高压技术全面国产化：我国在特高压领域已实现核心技术的国产化，具备全球竞争力。
• 特高压主设备企业受益：重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工等企业。

关键信息

1. 财务数据

• 特斯拉Q3财务表现：营收68.24亿美元，同比增长128.6%，净利5.16亿美元，为上市以来第三个盈利季度。
• CATL Q3财务表现：营收97.76亿元，同比增长72.23%，归母净利润14.68亿元，同比增长93.25%，扣非净利润12.88亿元，同比增长137.92%。
• 特高压投资规模：预计14条线路总投资超过2000亿元，释放约468亿元主设备订单。

2. 投资建议

• 新能源车：重点推荐宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、新宙邦、璞泰来、宏发股份、三花智控、旭升股份、星源材质等。
• 风电：重点推荐金风科技、天顺风能。
• 光伏：重点推荐正泰电器、通威股份、隆基股份、阳光电源、林洋能源。
• 特高压：重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电、特变电工。

风险提示

• 新能源汽车销量低于预期；
• 光伏装机低于预期；
• 风电复苏进度低于预期；
• 制造业复苏低于预期。

行业动态与数据

1. 新能源车行业数据

• 图1：2017-2018年新能源汽车月销量（辆）；
• 图2：电芯价格（单位：元/wh）；
• 图3：正极材料价格（单位：万元/吨）；
• 图4：负极材料价格（单位：万元/吨）；
• 图5：隔膜价格（单位：元/平方米）；
• 图6：电解液价格（单位：万元/吨）。

2. 清洁能源发电行业数据

• 图7：国内风电季度发电量（亿千瓦时）；
• 图8：全国风电季度利用小时数；
• 图9：多晶硅价格（美元/kg）；
• 图10：硅片价格（156*156，美元/片）；
• 图11：电池片价格（156*156，美元/片）；
• 图12：组件价格（单位：美元/W）。

3. 特高压行业数据

• 图13：工业制造业增加值同比增速维持高位；
• 图14：工业增加值累计同比增速维持高位；
• 图15：固定资产投资完成超额累计同比增速情况；
• 图16：长江有色市场铜价格趋势（元/吨）。

本周板块行情

• 电力设备新能源行业过去一周上涨2.77%，跑赢沪深300指数1.23%。
• 涨跌幅前五分别为三晖电气（25.11%）、赛摩电气（11.41%）、通达股份（9.57%）、三变科技（9.26%）、经纬辉开（8.65%）。
• 跌幅前五分别为中利集团（-27.14%）、三星医疗（-10.93%）、璞泰来（-8.85%）、汇川技术（-8.82%）、银河生物（-7.62%）。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

分析师声明与免责声明

• 邓永康、吴用声明具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息完整性与准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。

联系方式

• 上海联系人：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳；
• 北京联系人：温鹏、田星汉、姜东亚、张莹、李倩、姜雪、王帅；
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢。

附录：报告来源

• 资料来源：Wind资讯、Choice数据、安信证券研究中心、第一电动网、北极星等。