20240728-中泰期货-国债期货周度报告_央行年内首次降息_债券市场持续走牛_9页_718kb

中央银行降息与国债期货周度报告总结

一、主要事件

本周，中国人民银行再次下调政策利率，包括：

• 7天期逆回购操作利率从180%下调至170%，共操作585亿元。
• MLF操作（中期借贷便利）共操作2000亿元，中标利率下调20个基点至2.3%。

二、市场影响

央行的降息措施释放了大量存量债券，有助于增加可交易债券规模，缓解债券市场的“资产荒”问题，同时也推动债券收益率普遍下行。具体来看：

• 各期限国债收益率：2年期下降785bp，5年期下降558bp，10年期下降670bp，30年期下降616bp。
• 同时，LPR（贷款市场报价利率）一并下调10个基点，其中1年期降至3.35%，5年期以上降至3.85%。

三、货币政策操作

本周期内，央行共净回笼逆回购9847.5亿元，加上MLF及国库现金定存等操作，净回笼总量达19825亿元。值得注意的是，央行增加2000亿元的MLF操作，显示其试图为市场提供更多流动性支持。

四、利率市场变化

货币市场利率方面，银行间市场DR007利率为1.92%，DR014利率为1.88%。国债期货表现良好，各期限合约均有不同程度上涨，30年期涨幅最大，达1.19%，10年期、5年期、2年期涨幅分别为0.43%、0.29%和0.13%。

五、数据背后的意义

• 释放债券规模：央行通过MLF操作减免质押品，预计可释放大量中长期债券，有效增大债券供给，稳定债市。
• 利率信号：虽然降息，但并非政策转向宽松的信号，未来政策或将保持稳健姿态。各期限利率变化差异明显，超长期债券波动较为剧烈。
• 外资动向：美联储在本月内可能会维持利率不变，但市场普遍预期9月份将发生首次降息。

六、策略建议

• 对中短期债券保持“逢低做多”策略，因为低利率环境下债券吸引力增强。
• 超长期债券需警惕调整风险，因其利率敏感性较高且受更多宏观经济不确定因素影响。

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