20170227-申万宏源-国际债券市场周报_税改推迟_美债收益率降至年内低位_13页_718kb

2017年国际债券市场周报总结（2017.2.20-2017.2.26）

核心内容

2017年2月20日至26日期间，国际债券市场整体呈现回暖趋势，美债收益率震荡后回落，市场对美国经济刺激政策的乐观预期被修正，同时法国大选局势的不确定性也对欧洲债市产生影响。日本和德国制造业PMI持续改善，但欧元区核心通胀仍未明显回升。全球股市上涨，美元指数回落，黄金价格走高，商品指数小幅下行。点心债收益率涨跌不一，整体表现弱于国内债市。

主要观点

• 市场情绪：整体市场情绪有所改善，但受政策不确定性影响，市场对经济增长预期有所下调。
• 美债收益率：因特朗普税改政策延后及美联储加息预期修正，美债收益率回落至年内低位，10年期收益率报收2.3117%。
• 欧洲债市：法国大选局势不明朗，法德国债息差维持高位，欧元指数下跌，显示市场对右翼势力的担忧。
• 日本制造业：日本制造业PMI创近三年新高，显示经济回暖趋势。
• 欧洲通胀：欧元区核心通胀未见明显改善，仍受低基数效应及能源价格影响。
• 全球资产表现：股市上涨，美元回落，金价攀升，商品指数下行。
• 点心债表现：点心债收益率涨跌不一，整体弱于国内债市。

关键信息

1. 重大事件回顾

• 美国：美联储FOMC会议纪要显示加息态度谨慎，预计全年加息2次，首次可能在6月。财政部长努钦表示税改政策可能推迟至8月，修正市场对经济刺激的乐观预期，导致美元指数回落，美债收益率下行。
• 欧洲：法国大选局势紧张，右翼势力威胁仍在，法德国债息差维持高位。
• 全球政策利率：巴西央行下调政策利率75BP，其他主要国家和地区政策利率保持不变。

2. 海外基本面

• 美国：消费者信心指数回落，通胀预期仍处高位，显示经济乐观情绪有所降温。
• 日本：制造业PMI持续回暖，创近三年最高，受益于日元升值压力缓解及进出口改善。
• 欧洲：欧元区制造业PMI走高，但核心通胀未见明显改善，显示经济复苏仍较为疲弱。

3. 大类资产表现

• 股市：发达国家股票指数上涨0.2%，新兴市场上涨0.5%。
• 美元：美元指数高位回落，非美货币涨跌不一，欧元下跌0.5%。
• 黄金：黄金价格V型反转，突破1250美元，创三个半月新高。
• 商品指数：小幅下行0.6%。

4. 国际债市表现

• 全球债市：债市指数小幅上涨，投资级和高收益级公司债指数分别上升0.6%和0.4%。
• 美债收益率：1年期和10年期国债收益率分别下行2.06BP和10.3BP。
• 德国债市：1年期和10年期国债收益率分别下行10.6BP和11.6BP。
• 法国债市：1年期国债收益率上行3.9BP，10年期国债收益率下行11.0BP。
• 负利率国家：除意大利、法国、荷兰等国家短端债市表现不佳外，其余国家国债收益率整体下行。

5. 点心债表现

• 点心债收益率：3年期、5年期、7年期国债收益率下行，10年期国债收益率上行9.6BP，20年期和30年期国债收益率分别下行1.6BP和上行3.4BP。
• 点心债与国内债市：点心债整体表现弱于国内债市，部分期限收益率上行，部分下行。

本周关注

• 2月27日：欧元区2月经济景气指数，美国1月耐用品订单月率，美国1月成屋签约销售指数月率。
• 2月28日：欧元区2月核心CPI年率初值，美国第四季度最终销售年化季率修正值，美国第四季度实际GDP年化季率修正值。
• 3月1日：美国2月26日当周API原油库存，澳大利亚第四季度GDP年率，加拿大3月1日央行基准利率，美国2月24日当周EIA原油库存。
• 3月2日：美国2月25日当周初请失业金人数，加拿大第四季度GDP年率。
• 3月3日：日本1月全国CPI年率，欧元区1月零售销售月率。

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