> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创·每日最强音总结 ## 核心内容 华创证券在2026年3月10日发布的每日最强音报告中，重点分析了两个主题：**OpenClaw爆火现象**与**中国地产“脱敏”三步曲**。报告认为，OpenClaw的崛起标志着AI Agent范式的转变，而地产行业正在经历从股市、消费到投资的渐进式“脱敏”过程。 --- ## OpenClaw爆火，定义开源Agent新范式 ### 项目概述 - **项目名称**：OpenClaw - **创建者**：奥地利开发者Peter Steinberger - **发布时间**：2025年底创建，2026年1月正式命名 - **平台表现**：上线100天即冲上GitHub历史第一，截至2026年3月，星标数接近25万 ### 核心理念 - **本地化运行**：OpenClaw运行于用户本地设备，通过本地网关处理请求，数据不上传第三方服务器 - **隐私优先**：强调用户数据自主控制，实现“隐私优先、自主可控” - **执行能力**：填补了传统AI“只说不做”的执行鸿沟，使AI从被动问答走向主动执行 ### 行业影响 - **模型端**：DeepSeek、MiniMax、月之暗面等中国厂商模型在OpenRouter平台中占据主导地位，Token消耗量同比大幅增长 - **算力端**：龙芯中科、浪潮信息、AMD等企业推出相关硬件产品，推动本地大模型运行能力提升 - **云服务端**：阿里云、腾讯云等云厂商上线OpenClaw全套服务，抢占Agent时代入口 - **应用端**：AI Native应用在工业、服务业等场景中进一步发展，AI Agent成为生产力工具 ### 未来展望 - OpenClaw正从单一开源项目演变为驱动算力、云服务、终端创新的产业级引擎 - 产业革命才刚刚开始，AI Agent的普及将重塑AI基础设施竞争格局 --- ## 中国地产“脱敏”三步曲 ### 脱敏顺序 - **第一步曲：股市**，已初步脱敏 - **第二步曲：消费**，正在脱敏 - **第三步曲：投资**，尚未脱敏 --- ## 第一步曲：股市，或已初步脱敏 ### 影响维度 1. **盈利层面**：地产占比已不足1%，对A股盈利拖累降至历史低位 2. **估值层面**：房价调整不再限制居民参与股市，反而助力股市估值提升 3. **产业层面**：地产股波动率降至历史低位，上游产业链逐步去地产化 4. **配置层面**：偏股型公募基金地产仓位降至0.4%，为历史最低 ### 数据佐证 - 2000-2021年，万得房地产指数与万得全A收益率60日滚动相关系数高达0.8 - 2025年以来相关系数明显回落，目前为2000年以来的11%分位 --- ## 第二步曲：消费，或正在脱敏 ### 三大效应弱化 1. **财富效应**：房价下跌对消费的抑制作用减弱 2. **收入效应**：地产从业者收入下滑趋势缓解，消费抑制逻辑弱化 3. **挤出效应**：购房支出减少未明显提升消费倾向，挤出效应不显著 ### 数据支撑 1. **“必选类”社零**：保持稳定增长，增速维持在4%左右 2. **消费软指标**：居民消费信心开始企稳，消费意愿回升 3. **分地区社零与房价关系**：从正相关 → 无关 → 轻微负相关，部分城市初步脱敏 --- ## 第三步曲：投资，目前尚未脱敏 ### 直接影响 - 地产链投资占固投总额的26% - 2025年地产链6个行业拖累固投4.8个百分点 ### 二阶影响 - 土地财政收缩，影响地方主导的基建投资 - 2025年地方主导的基建增速同比下降6.1%，拖累固投1.4个百分点 ### 后续趋势 - 人口达峰、适龄购房人群减少、城镇化放缓，住宅需求中枢趋势性下滑 - 二手房成交占比快速提升，从19%增至45%，对投资需求客观减少 - 预计2026年地产投资仍将双位数下滑 --- ## 风险提示 - 若地产再度下行，可能对消费产生超预期影响 - 当前数据时间较短，地产与消费之间的关系仍不稳定 - 地产政策存在不确定性 --- ## 附录：每日研究报告一览 - **行业研究**： - 【华创家电】国补政策延续，2026年内需压力可控 - 【华创汽车】新车跟踪：3月重点关注智界V9及极氪8X - **月度金股**： - 三月金股榜 - 华创月度金股组合 --- ## 法律声明 - 本资料面向专业投资者，不适用于普通投资者 - 请勿转发，未经授权不得使用 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资风险自担