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固收周报20260322总结

核心内容

本周全球股债金市持续下跌，市场避险情绪加重，地缘政治冲突引发滞胀预期，加剧了对流动性宽松的担忧。国内权益市场整体回调，中证转债连续四周下跌，跌幅进一步扩大。分析师建议投资者从长期配置转向减仓控仓，关注核心资产短期交易机会，并密切跟踪市场叙事的演变。

主要观点

• 地缘政治影响加深：霍尔木兹海峡封锁持续引发全球能源安全和能源自主的讨论，市场开始区分“冲突持续”与“海峡封锁”、“海峡开通”与“供应恢复”等不同概念，需谨慎观察其对市场情绪和资产定价的影响。
• 流动性预期调整：由于地缘格局变化，流动性预期显著调整，2026年高估值回调的根本因素仍为流动性，但当前市场环境对流动性宽松的持续性提出质疑。
• 转债市场表现：本周转债市场整体下跌3.60%，周度加权平均跌幅为-3.60%，中位数为-4.76%，跌幅明显大于正股市场，但交易情绪相对较好。
• 投资策略调整：建议投资者减仓控仓，关注核心资产的短期交易机会，同时警惕市场叙事的拐点变化。

关键信息

市场回顾

• 权益市场：本周（3月9日-3月13日）总体下跌，上证综指下跌3.38%，深证成指下跌2.90%，创业板指上涨1.26%，沪深300下跌2.19%。
• 转债市场：中证转债指数下跌3.60%，周度跌幅达-3.60%，市场整体呈现弱势结构。
• 成交额变化：转债市场日均成交额为669.67亿元，环比下降8.88%；正股市场日均成交额为1407.51亿元，环比下降4.60%。
• 行业表现：
  • 涨幅居前：通信、农林牧渔。
  • 跌幅居前：有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料、机械设备。
• 转股溢价率：本周日均转股溢价率为44.19%，较上周上升2.49pcts，部分价格区间溢价率显著走阔，部分平价区间溢价率走窄。
• 市场情绪对比：本周转债市场交易情绪优于正股市场，多数交易日转债跌幅小于正股，且转债涨跌幅高于正股的比例较高。

投资建议

• 关注标的：剔除准强赎、低评级、准临期标的后，建议关注以下十只中低价（<145元）转债：
  • 顺博合金/顺博转债
  • 芯能科技/芯能转债
  • 建龙微钠/建龙转债
  • 浙矿股份/浙转债
  • 永东股份/永东转2
  • 丰山集团/丰山转债
  • 惠云钛业/惠云转债
  • 回天新材/回天转债
  • 铭利达/铭利转债
  • 海天股份/海天转债
• 溢价率修复潜力：下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：
  • 恒逸转债
  • 南航转债
  • 万孚转债
  • 蓝帆转债
  • 华阳转债
  • 利群转债
  • 家悦转债
  • 鲁泰转债
  • 国投转债
  • 紫银转债

风险提示

1. 正股退市和信用违约风险；
2. 流动性环境收紧风险；
3. 权益市场超跌风险；
4. 地缘政治危机影响；
5. 行业政策调控超预期。