20211006-国盛证券-固定收益定期_一文览尽长假关注点与节后债市走势_11页_1mb

固定收益定期：国庆长假后债市走势分析总结

核心内容概述

本文分析了国庆长假前后国内外经济与资本市场的变化，重点聚焦于国内消费数据、海外经济放缓、美联储政策动向、美债利率走势及人民币汇率变化，并结合政策推动和市场预期，对节后债市走势进行了展望。

一、假期国内消费数据跟踪

1. 交通运输：国庆首日全国预计发送旅客总量6302万人次，同比下降30.0%，较2020年同期下降3.1%。
2. 旅游出行：预计今年国庆旅游出行人次和收入将恢复至2019年的80%-90%。四川省部分重点景区接待人次恢复至77%，门票收入恢复至98%。
3. 票房收入：截至10月6日11时，国庆档期票房为34.3亿元，预计今年国庆档票房将超过2020年，并接近2019年水平。
4. 地产销售：9月30日至10月4日，30大中城市房地产销售面积均值同比下降17%，地产销售偏弱。房企拿地继续放缓，土地成交面积跌幅扩大。

二、海外经济放缓

1. 疫情改善：主要国家疫苗接种人口占比在60%左右，全球疫情形势总体在改善。
2. PMI数据：美欧日9月PMI数据大多呈现下滑，美国制造业PMI回落0.4个百分点至60.7%，欧元区和日本制造业PMI分别下跌1.2和2.8个百分点，显示经济增速放缓。
3. 经济依赖出口：欧元区和日本经济较为依赖出口，中国供需双弱可能是导致欧日PMI加速下行的重要原因。

三、联储加息尚早，通胀不确定性仍存

1. Taper进程：联储将在11月宣布Taper，从12月开始实施，预计每月缩减规模在150亿美元左右。
2. 加息预期：大多数联储票委认为加息尚早，但对通胀走势的不确定性较大。鲍威尔表示，若通胀持续上行成为严重威胁，联储将出手。
3. 通胀数据：8月美国核心PCE升至3.6%，后续需关注供需缺口是否收敛带动通胀回落。

四、美债利率短暂震荡，美元走弱

1. 美债利率：9月29日至10月5日，美国10年期国债利率小幅回落1bp至1.54%，但整体仍处于上行趋势。欧元区和日本10年期国债利率分别上行3.9bp和1.8bp。
2. 美元指数：美元指数小幅走弱至94.0，较9月29日下行0.4%。离岸人民币汇率较美元升值0.4%，对国内债市形成短期支撑。
3. 海外股市：全球主要股指大多下跌，道指、纳斯达克、标普分别下跌0.22%、0.54%和0.32%；日经指数下跌5.8%，恒生指数下跌2.3%。
4. 大宗商品：国际大宗商品价格大多上涨，OPEC+增产不足推动原油价格上涨，布伦特原油和WTI原油分别上涨4.4%和3.7%。黄金和白银分别上涨0.9%和0.7%。

五、利率将震荡趋升

1. 节前债市表现：节前10年期国债利率在2.87%附近震荡，短期利率小幅下行，1年期国债利率下行5bp至2.33%，利率曲线变平。
2. 政策推动宽信用：央行加大资金投放以维持跨季资金面稳定，预计4季度社融将触底回升，并可能延续至明年上半年。
3. 宽信用措施：按揭额度将有所放松，广州近期按揭利率下调；银保监会要求保障煤电、煤炭、钢铁等企业合理融资需求；政府债券发行节奏加快，专项债有望在11月发完。
4. 利率走势预测：随着宽信用推进，利率将震荡上行，预计年末将上行至3%-3.1%附近。

关键风险提示

• 宽信用不及预期：若宽信用推进不及预期，可能影响利率走势。

总结

本文全面分析了国庆假期前后国内外经济与市场动态，指出国内消费数据虽有所恢复，但地产销售依然偏弱；海外经济放缓，联储政策不确定性较大；美债利率短期震荡，美元走弱对人民币形成支撑；整体来看，国内债市将在宽信用推进下震荡上行，年末利率可能升至3%-3.1%。同时，提醒关注宽信用不及预期的风险。