20250714-正信期货-股指周报_美国关税豁免期延长_国内宏观预期强劲_25页_2mb

正信期货股指期货周报 20250714 总结

Macro Overview

• 美国关税豁免期延长至8月1日，需关注与欧盟、日本、印度等谈判进展，潜在市场冲击风险；参考2018年路径，谨防特朗普施压情绪影响。
• 国内经济步入季节性回升窗口，宏观政策预期强劲；中观层面，地产销售季节性回落，服务业分化，制造业出口趋于尾声；PPI恶化，反内卷政策可能扭转供需平衡，物价或震荡回升。
• 海外流动性边际收紧，美元指数可能反弹；国内股市获南下资金支撑，但被动ETF流出，IPO融资回升，两融资金流入，流动性总体中性。

Market Performance

• 上周全球股市：A股领涨，美股领跌；具体指数如下：创业板指涨2.36%，深证成指涨1.96%，恒生指数涨0.93%；金融股如综合金融涨8.0%，是领涨行业。
• 股指期货基差率变化：IF和IH贴水大幅收窄，跨期价差波动，远期贴水收敛，IM幅度较大。

Fundamentals and Valuation

• 地产销售淡季更淡，政策预期增强；服务业活动高位回落，制造业需求边际下滑。
• 各指数估值仍位于历史中性偏高水平，宽基指数分位数较高，股债溢价率走低，配置吸引力一般。
• 国内债务融资需求强劲，资金价格反弹；中美利差倒挂扩大，离岸人民币小幅贬值。

Fund Flow

• 两融资金净流入207.8亿元，余额增长；股权融资规模回升；解禁市值边际减少。
• 央行OMO净回笼流动性，MLF连续净投放，货币投放总体中性；债市发行需求高位，货币净需求强劲。

Strategy Recommendations

• 受强预期弱现实影响，建议本周急涨后择机减多股指宽基指数。
• 风格上持多IC和IM，逢高波段空IF和IH，或多IM空IF套利。
• 注意短期震荡筑顶风险，关注政策利多兑现情况。

Risk Factors

• 中东地缘冲突、中美贸易摩擦、美联储降息不及预期。
• 6月CPI、PPI等数据可能影响通胀路径，维护9月降息预期。