20250714-正信期货-铜周报_关税或超预期_铜价压力渐增_23页_1mb

正信期货铜周报20250714总结

宏观层面

1. 美国铜关税政策影响：关税额度50%，并于7月底-8月初落地，导致出口美国的套利路径终止，LME铜价格承压，库存拐点显现。建议关注多沪铜空LME铜的套利机会。
2. PMI数据：中国6月PMI录得49.7%，连续三个月处于荣枯线下方；美国和欧元区PMI数据未超预期。

产业基本面

1. 供需矛盾：
   • 供给：全球铜矿产量持续增长（如ICSG数据显示2025年4月过剩扩大），国内精矿进口量虽环比回落，但产能过剩压力仍存。
   • 需求：国内铜价下跌出口增加，累库预期减弱；废铜进口同比下滑，精废价差收窄至991元/吨。消费端如空调、汽车产量进入淡季，房地产数据疲软拖累需求。
2. 长单与利润：年中长单价格低至0美元落地，冶炼厂盈利受损，叠加TC加工费持续低迷，利润结构极不健康。

其它要素

1. 库存变化：三大交易所库存回升至42.43万吨（含LME和COMEX累库），保税区库存增加。
2. 市场情绪：CFTC数据显示COMEX铜净多头头寸扩大，但国内空头力量不足；LME铜现货贴水扩大，逼仓风险缓解。

行情展望

1. 短期：关税落地导致LME铜承压，国内主动多头离场，等待空头力量释放。
2. 策略：维持卖近月CALL、买远月PUT操作，关注铜价周线收阴走势；继续紧盯美国关税进展及LME铜动向。