20241030-华创证券-中国太保-601601.SH-2024年三季报点评_NBV提速增长_投资驱动业绩高增_6页_757kb

中国太保（601601）2024年三季报点评总结

证券研究报告
评级：推荐
目标价：4688元
推荐维持

关键业绩亮点

1. 净利润高速增长

2024年前三季度集团实现归母净利润38,310亿元，同比增长65.5%。投资端受益于权益市场回暖，总投资收益率同比上升23个百分点至47%（未年化），推动业绩显著提升。

2. NBV实现爆发式增长

人身险业务NBV（归母营运利润）同比增速达379%，至14,238亿元，主要由新单恢复及新业务价值率改善驱动（同比提升62个百分点至201%）。

3. 代理人渠道贡献显著增长

代理人渠道规模保费同比增41%，新保业务同比增163%；核心人力规模同比增24%，人均首年规模保费同比增150%；续保率持续改善，13个月和25个月继续率分别同比提升20和82个百分点。

4. 产险业务领先同业

财产险原保费同比增77%，非车险增速达122%，综合成本率（COR）在自然灾害频发背景下保持98.7%，同比持平，承保端表现稳健。

研究观点

• 收入与利润增长强劲：净利润增速显著超市场预期，盈利水平得到改善。
• 新单恢复与产能释放：代理人渠道改革成效显著，新保业务逐步回暖，未来增长动能仍具潜力。
• 投资与市场表现：权益市场回升及投资收益改善是驱动净利润高增的主要因素。
• 维持推荐评级：基于公司稳健的基本面及盈利增长潜力，维持EPS预测及“推荐”评级，并上调2025年目标价至4688元。

风险提示

• 监管政策变动风险、代理人改革不及预期、权益市场波动及长期利率下行风险。

关键指标预测（单位：百万元）

附注

• NBV（归母营运利润）：反映核心业务盈利能力。
• COR（综合成本率）：衡量承保业务效率，数值越低越好。