20230427-国金证券-索菲亚-002572.SZ-Q1业绩基本符合预期_后续逐季改善确定性较强_4页_876kb

索菲亚公司2023年一季报简评及展望

业绩简评

• 营收：2023Q1实现181亿元，同比下滑97%
• 归母净利润：11亿元，同比下滑886%
• 扣非归母净利润：0.90亿元，同比下滑1558%

经营分析

渠道表现

• 整装渠道：Q1逆势增长，收入同比+784%至23亿元
• 品牌分化：索菲亚短期受疫情影响，司米因门店关店影响明显，米兰纳渠道开拓延续增长

财务表现

• 毛利率：同比+19pct至33.3%，原材料成本缓解和业务规模效应驱动
• 费用率：期间费用率同比+18pct至25.7%

公司展望

• Q2预判：合同负债环比+423%、同比+58%，预示业绩有望显著改善
• 品牌策略：米兰纳增长势能强劲，司米逐步回归发展轨道
• 增长动力：多品牌战略成型，渠道优化与品类调整持续推进

财务预测

• EPS预测：2023/2024/2025年分别为1.39/1.66/1.95元
• PE估值：当前PE为14倍，对应2023年估值
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 整装渠道竞争加剧
• 竣工速度不及预期