20220713-第一上海证券-新力量New_Force总第4082期_7页_325kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2022年7月13日发布的第一上海研究观点，涵盖了港股整体市场分析及多家公司的研究评级。报告指出港股短期表现偏弱，但对后市保持正面，认为估值及政策方向仍是支撑因素。同时，协合新能源被首次评级为“买入”，并给出了目标价和盈利预测，认为其被严重低估，具备较高的增长潜力。

大市分析

主要观点

• 短期弱勢加劇：港股在7月12日进一步调整，恒指下跌279点或1.32%，连跌两日，成交量仍低于1200亿港元，市场情绪较为谨慎。
• 基本面支撑：尽管短期表现不佳，但宏观层面数据（如PMI、社融、新增贷款、M2货币供应）好于预期，对中港股市构成基本支撑。
• 美元走强影响：美元DXY指数升至108的新高，主要因欧元走弱和美联储缩表政策，增加了市场谨慎情绪。
• 成长股相对有利：在估值计算中，成长股受益于美元走强，可能更具吸引力。

关键信息

• 恒指收市报20845点，下跌1.32%。
• 国指收市报7192点，下跌1.76%。
• 港股主板成交量为1154亿港元，仍低于1200亿港元的标准。
• 港股通资金流动呈现净流入与净流出交替的情况。
• 6月制造业PMI回升至50以上，社融数据好于预期，对市场构成支撑。

公司研究：协合新能源

公司介绍

• 协合新能源成立于2006年，专注于可再生能源电力运营，主要包括风电和光伏发电服务。
• 2021年持有70间风电和光伏电厂，权益装机容量为2,769兆瓦，其中风电占86%。

业务发展

• 风电项目：计划每年新增900-1000兆瓦权益装机容量，2023年目标达到4,800兆瓦，较2021年增长73%。
• 光伏发电：预计未来三年光伏上网电价将出现阶段性下滑，分别降至591/561/533元/兆瓦时。
• 运维业务：协合运维是最大的第三方运维公司，运维容量已突破11吉瓦，运维收入占公司总营收的10%，智慧运维业务预计每年增长30%。

估值与盈利预测

• 目标价：1.24港元，较现价0.77港元有61%的上涨空间。
• 盈利预测：2022-2024年收入分别为27.8亿/40.9亿/51.5亿元，同比增长27.3%/47%/26.1%。
• 归母净利润：预计分别为8.8亿/12.4亿/15.8亿元。
• 市盈率与市净率：根据2023年盈利预测，对应PE为4.4倍，PB为0.5倍。
• 每股净资产：1.02港元。
• 公司价值：公司2021年PB为0.7倍，远低于行业平均水平，显示估值被严重低估。

重要风险

• 新增装机容量不及预期。
• 电力需求低于预期。
• 上网电价大幅下调。

其他公司评级概览

总结

本报告主要指出港股短期弱勢加劇，但对後市保持正面。协合新能源作为一家以风电和光伏发电为主营业务的新能源企业，被首次评为“买入”，目标价为1.24港元，上涨空间达61%，认为其被严重低估。公司计划在未来三年内持续扩大装机容量，提升运维业务，盈利预期良好。其他多家公司在不同行业中也获得“买入”评级，显示整体市场对成长股和优质企业的看好。