深度报告-20230404-中航证券-源杰科技-688498.SH-光芯片IDM龙头_AI算力追光者_32页_8mb

报告摘要

源杰科技 (688498) 公司深度报告总结

核心内容概述

源杰科技是一家国内领先的IDM光芯片企业，专注于激光器芯片的研发、设计、生产和销售，产品涵盖2.5G、10G和25G及更高速率激光器芯片，应用于光纤接入、4G/5G移动通信网络和数据中心等领域。公司已实现向中际旭创等国内外主流光模块厂商批量供货，并最终应用于中国移动、中国联通、中国电信、AT&T等知名运营商网络中。公司具备完整的IDM生产流程，拥有两大制造平台和八大核心技术，具备显著的差异化竞争优势和行业领先的技术储备。

主要观点

盈利能力领先：2019-2021年营业收入CAGR为69%，归母净利润CAGR为169%；2022年1-6月营收同增40.32%，净利润同增51.01%。自2020年以来，公司综合毛利率显著高于境内外同行业可比公司。
技术储备丰富：公司在CPO、800G光模块等先进领域进行前瞻性布局，相关产品已送样测试。公司已开发出大功率硅光激光器芯片、50G/100G激光器芯片等，处于国内领先、国际先进水平。
国产替代空间广阔：公司在25G及以上高速率光芯片市场实现突破，2020年率先实现25G激光器芯片的规模化生产。2021年全球25G及以上光芯片市场规模达107.55亿元，国产化率低，但公司有望推动国产替代进程。
政策与市场驱动：国家网络强国战略、新基建政策及“双千兆”网络建设推动光芯片需求增长。2021年全球光模块市场规模达66.7亿美元，预计2025年将达113亿美元，为公司带来持续增长机遇。
研发与激励机制完善：公司核心技术实现收入占比高，且研发费用率低于同行业平均水平。公司通过高薪资和股权激励机制吸引和稳定人才，促进技术发展。