20240329-中辉期货-2024年二季度宏观金银展望_国内复苏和美国降息是关键_继续战略配置黄金_27页_1mb

2024年二季度宏观展望及黄金战略配置分析

一、全球经济复苏与货币政策

1. 海外经济分化：全球主要经济体增长分化，其中美国经济表现强劲，但欧洲、日本等国增速放缓；通胀去化总体取得一定进展，但部分国家如欧元区通胀仍高于目标。
2. 美联储降息预期：鲍威尔暗示2024年可能降息三次，点阵图显示宽松预期，但通胀信心不足可能延迟降息步伐。
3. 央行宽松趋势：瑞士、日本等国央行已行动或转向宽松，全球"降息之年"趋势明显，政策协调或致市场波动加剧。

二、国内经济挑战与地产关键变量

1. 出口下行压力：外需疲软显著，中美欧贸易格局变动导致中国出口份额下降，全球PMI回升不及预期。
2. 制造业复苏：政策强力支持下投资增速回溫，但外需减弱或将拖累出口和制造业景气度。
3. 地产仍为核心风险点：投资降幅扩围，施工、销售数据全线疲弱，资金来源紧张但保交楼机制、城市协调机制启动发力稳市场。

三、宏观政策工具箱

1. 货币政策宽松：存款准备金率下调、LPR报价维持稳定，3%赤字率和4万亿专项债规模支撑财政空间。
2. 结构性工具：特别国债发行提振基建投资，促内需恢复；财政加力提效配合货币政策精准调节。

四、贵金属投资价值分析

• 黄金核心支撑因素：

  • 宽松预期驱动（央行购金+地缘冲突）
  • ETF持仓下降反向验证价格支撑
  • 金融属性逐步强化对价格波动形成补偿机制

• 下行风险：若券商对降息交易过度押注，预期管理可能压低黄金价格。

• 建议关注：

  • 地缘局势变化节奏
  • 美联储6月议息会议鸽派程度
  • 非农就业及通胀数据修正情况