20240329-中辉期货-玻璃纯碱2024二季度报告_供大于求背景下_逢高偏空是良策_20页_2mb

玻璃行情分析

供给端：

• 当前浮法玻璃日熔量达到历史高点（176455吨/日），产能利用率为86.72%，供给压力显著。
• 企业利润较好，冷修产线较少，短期产能扩张势头仍存。

需求端：

• 新开工领先竣工显示，下游需求或年内见顶，房地产行业持续走弱拖累。
• 竣工数据同比跌幅扩大，销售、新开工数据持续下行，未来需求预期偏弱。

库存端：

• 全国浮法玻璃库存升至高位，持续累库，沙河地区库存有所下降，但产区压力仍大。
• 产销低迷，库存天数达272天，库存位置处于年内绝对高位。

成本端：

• 原料纯碱及燃料价格下跌拖累成本，玻璃动态平均生产成本对价格支撑减弱。

基差与期限结构：

• 当前基差率较高，期限结构为Back结构，预计远月合约走势偏弱。

策略建议：

• 短期：现货持续降价，05合约基差收敛空间有限，建议了结前期多单。
• 中长期：供给过剩问题难以解决，逢高做空是良策，09合约基差收敛后可逢高布局空单。绝对低估值背景下，波动可能缩窄，价差套利机会有限。

纯碱行情分析

供给端：

• 纯碱开工率处于季节性高位，周度产量同比增幅明显，产能利用率89.41%。

需求端：

• 下游需求释放有限，尤其是重碱过剩问题突出，光伏玻璃点火增量预期也被削弱。

库存端：

• 库存积压严重，厂家库存高企，下游采购谨慎，多抵触高价补库。

基差与期限结构：

• 期限结构Back结构，近月合约走势强于远月，9-1价差正套建议逐步介入。

策略建议：

• 短期观望，持续累库及需求偏弱仍将主导价格走势。
• 价格接近成本线，空单策略需谨慎，建议可关注头部厂家检修提振与下游采购需求释放的机会。