> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场延续防御轮动，成长股等待右侧确认 ## 核心内容 本周A股市场呈现明显的分化格局，主要指数与行业板块表现各异，核心资产估值提升空间有限，市场情绪快速切换，资金持续向科技与价值板块集中。整体市场处于从流动性驱动向基本面验证过渡的震荡期，短期风险偏好难以大幅回升，但恐慌性抛售已过，市场转为结构性分化。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现分化 - **主要指数分化**：上证50与科创50涨幅居前，分别上涨4.55%和4.19%；北证50与中证1000等中小盘指数下跌，分别下跌4.15%和2.40%。 - **风格分化**：成长风格指数如科创50和创业板指波动剧烈，周二出现大幅上涨后迅速回调；价值风格指数如上证50和沪深300波动较低，走势稳健。 - **行业板块分化**：传统周期与防御板块抗跌，石油石化、有色金属、煤炭涨幅领先；而建筑材料、综合等板块跌幅较大。 ### 2. 估值高位运行 - **整体估值居高不下**：东方财富全A滚动市盈率17.51倍，历史分位微升至81%。 - **核心资产估值提升空间有限**：科创50滚动市盈率历史分位高达98.22%，接近历史极值；上证50和沪深300估值分位也明显上升，但仍处于高位。 - **成长股估值偏高**：电子、通信、计算机等板块估值百分位仍偏高，需等待右侧信号再介入。 ### 3. 市场情绪与资金流向 - **成交量萎缩**：周二成交额达29742.02亿元，周五骤降至19444.60亿元，较周二减少超万亿元。 - **资金集中于科技与价值**：电子行业成交额和成交量均居首，成为资金聚焦点；而通信、医药生物、计算机等科技成长板块遭遇主力资金撤离。 - **小单流入加剧脆弱性**：小单资金净流入显著，但市场整体情绪偏弱，波动率高。 ### 4. 资金拥挤度下降 - **资金聚集度回落**：周二前5%成交额个股占比达52.70%，随后连续三日回落，至周五降至34.31%，市场热度分散。 ## 关键信息 ### 1. 市场表现 - **主要指数涨跌幅**： - 上证50：上涨4.55% - 科创50：上涨4.19% - 北证50：下跌4.15% - 中证1000：下跌2.40% - **行业表现**： - 石油石化：上涨5.78% - 有色金属：上涨5.31% - 煤炭：上涨4.00% - 建筑材料：下跌6.87% - 综合：下跌8.32% ### 2. 估值情况 - **滚动市盈率**： - 科创50：106.39倍（历史分位98.22%） - 创业板指：38.98倍（历史分位63.85%） - 上证50：11.64倍（历史分位83.30%） - 沪深300：13.73倍（历史分位86.41%） - **全A滚动市盈率**：17.51倍（历史分位81%） ### 3. 资金流向 - **超大单与大单净流出**：合计净流出652.20亿元和827.26亿元。 - **小单净流入**：合计净流入1532.81亿元。 - **行业资金流向**： - 有色金属、电力设备、石油石化获得资金净流入。 - 电子、通信、计算机等科技成长板块遭遇资金大幅流出。 ### 4. 风险提示 - **宏观与政策不确定性**：国内稳增长政策及海外货币政策可能影响市场。 - **外部冲击与地缘风险**：中美关系、地缘政治冲突等可能引发市场波动。 - **流动性与资金面波动**：汇率、利率中枢变化等可能影响估值与换手率。 - **经济数据与盈利预期下修风险**：若需求恢复低于预期，可能压制市场风险偏好。 - **市场结构与交易性风险**：量化与杠杆资金可能放大波动。 - **行业与主题轮动过快风险**：热点持续性不确定，易造成回撤。 - **估值与性价比反转风险**：部分板块若估值过高，可能面临回调。 - **事件驱动与监管政策风险**：再融资、退市等事件可能对市场造成影响。 ## 配置建议 1. **维持防御底仓并择机增配资源品**： - 石油石化、煤炭、银行、公用事业可作为防御底仓。 - 有色金属具有从防御向进攻切换的潜力，可适度配置。 2. **成长板块等待右侧确认**： - 电子、通信、计算机等板块需观察科创50市盈率分位回落至70%以下等信号。 - 若成交量放大、跌幅收缩、资金流入可考虑介入。 3. **避免左侧博弈**： - 房地产、建筑材料、传媒等基本面未见拐点的板块，暂不建议参与。 ## 总结 本周市场延续防御轮动，成长股仍承压，需等待右侧信号确认。资金从高估值成长板块撤出，转向低估值价值与资源品。市场情绪快速切换，成交量与成交额持续萎缩，但资金流向科技与价值板块。短期风险偏好难以回升，但恐慌性抛售已过，市场进入结构性分化阶段。配置建议聚焦防御与资源品，谨慎对待成长股，关注成交量变化与政策信号。