20250424-西南证券-力盛体育-002858.SZ-业绩符合预期_体育赛事多元化布局更进一步_7页_1mb

力盛体育2024年年报及投资分析总结

核心内容概述

力盛体育发布2024年年报，全年实现营收4.4亿元，同比增长8.8%。尽管公司整体仍处于亏损状态，归母净利润为-3886.1万元，但亏损幅度同比收窄，主要由于对参股公司悦动天下及控股子公司上海擎速计提减值。公司毛利率为23.1%，同比提升1.2个百分点，净利率为-3.8%。整体来看，公司业绩符合预期，体育赛事多元化布局进一步深化。

主要业务表现

体育赛事经营业务

• 营收：2.7亿元，同比增长20.8%
• 营业利润：7306.1万元，同比增长46.8%
• 毛利率：27.1%，同比增加4.8个百分点
• 增长原因：公司引进了TCRWorldTour国际汽联世界巡回赛、FE电动方程式世界锦标赛上海站等国际赛事，推动了业务增长。

体育场馆经营业务

• 营收：1.1亿元，同比增长35.2%
• 营业利润：1289.7万元，同比增长8.5%
• 毛利率：11.4%，同比增加7.0个百分点
• 增长原因：随着赛车运动关注度提升，公司体育场馆经营业务受益，营收和利润显著增长。

市场营销服务业务

• 营收：3016.8万元，同比减少28.7%
• 营业利润：1100.8万元，同比减少48.2%
• 毛利率：36.5%，同比减少13.7个百分点
• 下降原因：受汽车市场竞争、主机厂营收及营销预算削减影响，业务收入和毛利下降。

项目进展与战略布局

• 海南国际赛车场项目：已完成赛道试验段工程，项目建筑面积约12万平方米，包含国际二级赛道、赛事综合楼、品牌展示及汽车生活体验区等，预计建设期为30个月，项目落成有望年化增厚公司利润。
• 赛事IP布局：公司成为2025年中国男子职业高尔夫球巡回赛的独家官方运营推广机构，丰富了体育赛事IP体系，增加未来盈利增长点。

盈利预测与投资建议

• 预计2025-2027年归母净利润：分别为0.7亿元、0.9亿元、1.1亿元
• 每股收益（EPS）：预计2025年为0.43元，2026年为0.56元，2027年为0.70元
• PE估值：2025年给予33倍PE，对应目标价14.19元，维持“买入”评级
• 成长能力：公司营收及营业利润预计持续增长，毛利率逐步提升
• 盈利预测：基于合理假设，公司未来三年的收入与利润增长预期乐观

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司整体业绩表现
• 市场竞争加剧：可能对公司盈利能力构成压力
• 赛事推广权变动：可能影响赛事运营收入
• 募投项目进度：若项目进展不及预期，可能影响公司利润增长

相关研究与分析师信息

• 分析师：陈柯伊、周杰、刘言
• 执业证号：S1250524100003、S1250524100001、S1250515070002
• 联系方式：电话021-58352190、023-67791663，邮箱分别为ckyyf@swsc.com.cn、zhoujyf@swsc.com.cn、liuyan@swsc.com.cn

估值与可比公司

• 可比公司：舒华体育（605299.SH）、华立科技（301011.SZ）
• 2025-2027年平均PE：分别为33、28、28倍
• 公司估值：2025年PE为26.02倍，PB为3.57倍，PS为3.15倍，EV/EBITDA为15.74倍

财务指标预测

总结

力盛体育在2024年实现了营收增长，尽管仍处于亏损状态，但亏损幅度有所收窄，显示出公司正在逐步改善其经营状况。通过引进国际赛事和推进海南项目，公司在体育赛事多元化布局方面取得进展，预计未来三年将实现盈利增长。分析师认为，公司具备较强的行业竞争力，未来业绩有望稳健增长，给予“买入”评级。同时，也提醒投资者关注宏观经济波动、市场竞争加剧、赛事推广权变动及募投项目进度等潜在风险。