20250613-东吴证券-2025年5月金融数据点评_贷款季节回暖_存款_搬家_初显_4页_367kb

东吴证券贷款季节回暖与存款结构变化点评

核心发现

2025年5月金融数据呈现季节性回暖，但有效融资需求不足问题仍然存在，政府债务置换和政策滞后影响贷款增量；存款结构显示资金“搬家”趋势明显，财政支出去除和降息影响货币供应变化。

重点摘要

贷款与金融数据基本情况:

• 社融: 1-5月新增1863亿元人民币，同比多增383亿元；5月新增22894亿元。
• 金融机构贷款: 1-5月新增1068万亿元，5月同比少增3300亿元。
• 货币供应: M2、M1增速微调，M1上涨0.8至2.30%，M2回落0.1至7.90%。

主要分项亮点与问题:

• 银行表外贷款（委托+信托+未贴现承兑）持续回落。
• 居民中长期贷款小幅回暖，增加746亿（同比多增232亿）。
• 居民短期贷款小幅减少，208亿（同比少增451亿）。

存款结构变化发布“搬家”信号:

• 财政存款向企业存款转换，财政存款新增8,800亿元。
• 存款利率下调推动资金从居民企业流向非银机构。

政策点评:

• 存在降准降息空间，推进新型政策工具，但影响需观察。

风险提示

• 中美贸易谈判存在不确定性；
• 政策宽松效应不及预期；
• 人民币资产回报率预期下预期调整。