20260213-中国银河-2026年1月金融数据解读_居民存款搬家提速_9页_10mb

2026年1月金融数据总结

核心内容

2026年1月金融数据揭示了居民存款搬家提速的趋势，同时显示货币供应量和社融数据出现分化。整体来看，M1和M2增速均上行，但社融和贷款增速下行，反映出金融体系内部分结构性变化。

主要观点

• 居民存款搬家提速：居民存款增速与M2增速的差值首次转负，表明居民资金正在加速从存款转向其他金融资产。
• M1增速回升：M1同比增速达到4.9%，主要受到股市赚钱效应和居民存款活化的影响。
• M2增速创新高：M2同比增速达9.0%，主要由去年低基数和股市带动理财资金回表支撑。
• 社融增速小幅下行：新增社融7.2万亿元，同比多增1654亿元，但社融增速降至8.2%。
• 贷款增速放缓：新增人民币贷款4.7万亿元，同比少增4200亿元，主要受企业贷款拖累。
• 政策展望：降准有望在一季度落地，全面降息需等待时机，主要关注外部预期、就业压力和金融市场风险。

关键信息

一、货币供应量数据

• M1同比增速：4.9%（前值3.8%），主要由股市表现和居民存款活化推动。
• M0同比增速：2.7%（前值10.2%），受春节假期影响。
• M2同比增速：9.0%（前值8.5%），创2024年以来新高。
• M2新增：6.9万亿元，同比多增1.9万亿元。
• 存款结构：
  • 居民存款新增2.13万亿元，同比少增3.4万亿元。
  • 企业存款新增2.61万亿元，同比多增2.8万亿元。
  • 非银存款新增1.45万亿元，同比多增2.6万亿元。

二、社融数据

• 新增社融：7.2万亿元，同比多增1654亿元。
• 社融增速：8.2%（前值8.3%）。
• 社融构成：
  • 拉动项：政府债券融资（+2831亿元）、未贴现银行承兑汇票（+1639亿元）、企业债券融资（+579亿元）、外币贷款（+860亿元）。
  • 拖累项：对实体的人民币贷款（-3194亿元）、企业股票融资（-182亿元）、委托贷款（-641亿元）、信托贷款（-627亿元）。
• 有效社融增速：5.31%（前值5.62%），转为下行。

三、贷款数据

• 新增人民币贷款：4.71万亿元，同比少增4200亿元。
• 居民信贷：
  • 短贷同比多增1594亿元。
  • 中长期贷款同比少增1466亿元。
• 企业信贷：
  • 中长贷同比少增2800亿元。
  • 票据融资同比多减3590亿元。
  • 短贷同比多增3100亿元。
• 地产销售走弱：30大中城市商品房成交面积同比减少21.3%，影响居民中长期贷款增长。

四、企业直接融资

• 企业债券融资：新增5033亿元，同比多增579亿元，其中科技创新债券净融资额约2517亿元。
• 股票融资：新增291亿元，同比少增182亿元。

五、政府融资

• 政府债券净融资：9764亿元，同比多增2831亿元。
• 国债发行：约1.22万亿元。
• 地方政府债发行：约8634亿元，其中特殊再融资债券2543亿元，新增专项债3677亿元。

六、表外融资

• 表外融资新增：6097亿元，同比多增371亿元。
• 委托贷款：同比少增641亿元。
• 信托贷款：同比少增627亿元。
• 未贴现银行承兑汇票：同比多增1639亿元。

货币政策展望

• 降准预期：50BP的降准有望在一季度落地，释放约1万亿元流动性，配合政府债券发行。
• 全面降息：需等待外部预期、就业压力和金融市场风险的进一步发展，预计全年有1-2次降息，总计调降政策利率10-20BP，引导LPR下行。

风险提示

1. 政策理解不到位的风险
2. 央行货币政策不及预期的风险
3. 政府债券发行不及预期的风险
4. 美联储货币政策超预期的风险

分析师信息

• 张迪：联系电话010-8092-7737，邮箱zhangdi_yj@chinastock.com.cn，登记编码S0130524060001
• 詹璐：联系电话0755-8345-3719，邮箱zhanlu@chinastock.com.cn，登记编码S0130522110001

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