20220525-东方金诚-2022年4月金融债月报_4月降准落地_金融债发行量价齐跌_10页_3mb

4月金融债市场分析总结

核心内容概述

2022年4月，中国金融债市场在宽松货币政策和疫情冲击的双重影响下，呈现发行量价齐跌的态势。各金融机构信贷需求疲软，市场情绪回落，金融债发行规模和利率均有所下降，但大中型金融机构仍为发行主力。与此同时，监管层推出系统重要性银行总损失吸收能力非资本债券，以增强金融体系稳健性。未来5月货币政策仍将延续宽松导向，金融债市场预计维持低位运行。

主要观点

• 银行业：

  • 居民信贷全面减少，购房需求疲软，企业端短贷及票据冲量特征延续，实体融资需求下滑。
  • 4月人民币贷款同比少增，贷款加权平均利率进一步下行。
  • 商业银行资产质量总体改善，但城商行和农商行压力显现。
  • 商业银行资本充足率提升，净息差维持稳定。

• 证券业：

  • 两市成交额环比下降，两融余额下行，资本市场波动加剧，券商自营业绩分化扩大。
  • 股权融资规模环比上升，但债权融资规模下降。
  • 权益市场表现低迷，对券商自营业务收入形成压力。

• 保险业：

  • 人身险保费增长承压，车险增速改善带动财产险回暖。
  • 保险行业赔付支出同比上升，行业偿付能力保持稳健。
  • 保险资金配置结构保持平稳，债券仍是主要配置方向。

• 金融债市场：

  • 4月金融债发行量和利率双降，发行主体以大中型金融机构为主。
  • 商业银行次级债发行规模下降，但仍是金融债配置主力。
  • 监管推出总损失吸收能力非资本债券，为大型银行资本补充提供新渠道。

金融债市场数据分析

1. 一级市场发行情况

• 发行总量：4月金融债共发行63只，规模2896.50亿元，环比分别下降38.83%和6.95%。
• 净融资额：净融资额为716.01亿元，显示市场整体融资需求偏弱。
• 商业银行债：共发行18只，规模2015亿元，环比增长16.10%。
  • 包括11只商业银行债（970亿元），其中小微金融债和绿色金融债占比高。
  • 7只次级债（1045亿元），其中永续债4只（540亿元），二级资本债3只（505亿元）。
• 证券公司债：共发行27只，规模566亿元，环比下降30.65%。
• 其他金融债：发行2只，规模15.5亿元，分别为北部湾保险和奇瑞徽银汽车债。

2. 发行利率及利差分析

• 加权平均利率：4月金融债加权平均利率为3.20%，环比下降13BP。
• AAA级商业银行债利差：环比下降17BP，显示市场对高等级债券需求上升。
• 同业存单：4月发行利率整体下行，全月平均发行利率为2.41%，环比下降13BP。
  • 3M和1M同业存单发行利率降幅最大，分别为26BP和17BP。
  • 股份制银行和城商行发行利率下降超30BP。

3. 二级市场交易情况

• 成交总额：4月金融债累计成交12851.65亿元，环比下降17.64%。
• 交易结构：
  • 商业银行次级债占比最高为62.22%，环比下降4.79个百分点。
  • 商业银行债占比提升至27.07%，显示市场对银行债的偏好。
  • 证券公司债成交降幅最大，环比下降33.55%。

4. 金融债兑付情况

• 兑付总额：4月金融债总偿还量为2180.49亿元，环比下降24.09%。
• 兑付情况：所有金融债均正常兑付，未出现违约现象。
• 5月到期量：预计2022年5月金融机构债券到期总额为1475.68亿元，短期偿债压力不大。

金融债市场展望

• 货币政策：5月货币政策仍将延续宽松导向，资金面保持合理充裕。
• 融资成本：金融机构融资成本维持低位运行，企业端信贷需求尚未明显回升。
• 市场趋势：金融债发行利率和同业存单利率预计继续维持低位，市场整体仍处于宽松周期。
• 政策支持：央行强调稳增长，将加强跨周期政策调节，积极谋划增量政策工具，强化对重点领域和薄弱环节的金融支持。

关键信息

• 4月信贷数据：人民币贷款同比少增，居民信贷全面负增长，企业短贷和票据冲量持续。
• 存款利率：4月定期存款加权平均利率同比下降，存款利率市场化调整机制逐步建立。
• 金融债发行主体：以大中型金融机构为主，AAA级债券占比提升。
• 监管政策：推出总损失吸收能力非资本债券，支持系统重要性银行资本补充。
• 市场情绪：两市成交额回落，两融余额下行，资本市场波动加剧。

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