20250420-招商期货-聚酯周度报告_TA供应减少_EG矛盾不大_终端即将进入淡季_20页_1mb

聚酯产业链周度分析报告总结（2025年4月14日-2025年4月18日）

核心内容概览

本报告分析了2025年4月14日至18日期间，聚酯产业链中PX、PTA及MEG的供需变化、成本结构、价差走势及市场交易策略。整体来看，PX和PTA短期去库，但中长期面临累库压力；MEG短期去库，中长期累库预期增强；终端需求持续疲软，出口表现有限。

一、PX基本面分析

主要观点

• 供应端：国内供应稳定，海外SKGC装置停车，进口供应维持低位。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但终端需求疲软。
• 库存：综合库存处于历史高位，下游备货至月底，终端订单偏弱。
• 价差：PX-石脑油价差为172美元/吨，处于历史低位；PX-MX价差为91美元/吨，环比上涨。
• 开工率：亚洲PX开工率为68.60%，处于历史低位；国内为73.2%，历史同期中低水平。
• 新增产能：裕龙石化预计2025年Q4投产，其他装置如盛虹炼化、广东石化等已投产。

交易策略

• 短期供需去库，近端表现偏强。
• 中长期累库压力较大，需关注供应出清情况。
• 可轻仓尝试正套及远月反弹后空配机会。

风险提示

• 关税政策执行情况。
• 原油端地缘政治扰动。
• 装置检修兑现情况。
• 新装置投产进度。
• 下游需求变化。

二、PTA基本面分析

主要观点

• 供应端：福建百宏、逸盛大化重启，后续台化兴业、恒力等有检修计划，短期供应压力缓解。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但终端需求疲软。
• 库存：华东现货价格环比上涨，现货基差走强；PTA综合库存处于历史高位。
• 加工费：PTA现货加工费为317元/吨，处于历史低位。
• 开工率：PTA开工负荷为78.90%，处于历史同期中高水平。

交易策略

• 短期去库，中期供应压力增加，中长期需求悲观。
• 短期建议观望，关注成本支撑。

风险提示

• 进口供应情况。
• 需求恢复情况。
• 装置检修兑现情况。

三、MEG基本面分析

主要观点

• 供应端：油制装置检修推迟，煤制装置陆续重启，供应压力增加。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但终端需求疲软，出口受阻。
• 库存：华东港口库存累库至77.5万吨，处于历史中等水平；仓单数量处于低位。
• 利润：石脑油制MEG利润亏损扩大，乙烯制MEG亏损收窄，煤制现金流压缩。
• 开工率：MEG总开工负荷为68.89%，处于历史同期高位；煤制开工负荷提升至64.43%。

交易策略

• 短期供需去库，但终端需求持续下降。
• 中长期累库压力增加，关注成本支撑。
• 短期建议观望，等待市场信号。

风险提示

• 进口供应情况。
• 需求恢复情况。
• 装置检修兑现情况。

四、聚酯产品价格及库存

产品价格

• 长丝POY价格环比下降2%至6310元/吨。
• DTY价格环比下降1.67%至7650元/吨。
• FDY价格环比下降3%至6535元/吨。
• 短纤价格环比下降1.32%至6430元/吨。
• 瓶片价格环比微涨0.02%至5614元/吨。

开工负荷

• 聚酯工厂负荷为93.8%，环比提升0.5%，处于历史高位。
• 涤纶短纤开工负荷为88%，环比持平，处于历史中等水平。
• 江浙加弹负荷下降6%至73%，织机负荷下降3%至61%，处于历史中低水平。

库存情况

• 聚酯综合库存去库2.5天至26天，处于历史高位。
• 短纤权益库存累库0.2天至15.5天，处于历史高位。

五、终端需求分析

坯布库存

• 坯布库存环比小幅累库至25天，处于历史同期中低水平。

成交量

• 轻纺城周均成交量为953米/天，环比提升11.23%，但处于历史同期低位。

六、研究员信息

• 姓名：朱志鹏
• 联系方式：0755-82763159 / Zhuzp1@cmschina.com.cn
• 从业资格号：F03091746
• 投资咨询证书号：Z0019924
• 背景：招商期货研究所能化研究员，郑商所高级分析师，英国曼彻斯特大学金融硕士。
• 研究方向：专注于聚酯产业链基本面研究，构建综合研究框架，涵盖成本、供需、库存及估值。

七、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货对信息的准确性与完整性不作保证。
• 报告分析基于假设，不构成投资建议。
• 报告内容仅限招商期货使用，未经授权不得翻版、复制、引用或转载。