20131118-中航证券-军工行业_双周报-三中全会政策超预期_军工板块引领涨势_20页_1mb

军工行业双周报总结

核心内容

本报告分析了2013年11月军工行业动态及投资前景。在十八届三中全会政策推动下，军工板块表现出色，远超沪深300指数。军工资产证券化预期提升，以及年末集中交付带来的业绩增长预期，促使我们上调军工板块评级为“增持”。此外，中国在军事领域持续发力，包括设立国家安全委员会、新装备研发进展、军民融合政策深化等，均对军工行业产生积极影响。

主要观点

• 短期：军工板块表现强劲，预计将持续上涨，但需依赖政策落地以维持中长期行情。
• 中期：军工资产证券化及国家对行业的战略倾斜将推动行业持续发展。
• 长期：随着军民融合的深化，军工行业将迎来黄金发展期，业绩将稳步增长。

关键信息

一、军工行情回顾

• 指数表现：截至2013年11月15日，中航指数上涨5.94%，狭义军工指数上涨5.01%，广义军工指数上涨8.42%，国防军工（中信）指数上涨9.00%。
• 行业走势：军工板块呈现U型走势，估值处于历史低位，修复空间巨大。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：卫士通（+40.07%）、航天长峰（+38.75%）、天通股份（+25.38%）、广船国际（+24.89%）、长春一东（+22.56%）。
  • 跌幅前五：利达光电（-14.21%）、深天马A（-12.40%）、中航三鑫（-6.58%）、飞亚达A（-6.14%）、合众思壮（-5.62%）。

二、重要军事动态

2.1 政策和外交导向

• 十八届三中全会：推动军民融合深度发展，设立国家安全委员会，提升国家安全战略地位。
• 军民融合意义：通过整合民用科技与国防科技，提升国家整体制造能力，增强威慑力。

2.2 中国军事动态

• 图-154电子侦察机：飞临钓鱼岛附近，展示中国对领海的维护。
• 中印联合军演：强化区域安全合作，显示中国与印度在军事领域的互动。
• 中美联合军演：首次在美举行，展示中国与美国在人道主义救援方面的合作。

2.3 周边动向

• 日本军演：在钓鱼岛问题上挑衅中国，旨在封锁中国海军通道并提升亚洲影响力。
• 日印联合军演：牵制中国，展示日印军事合作加深。

2.4 新装备动态

• 歼-15舰载机：完成重要测试，具备同时起飞3架能力，提升航母作战效率。
• 歼-20发动机：与中国俄方探讨合作，提升自主研制能力。
• 中国首个深海移动工作站：完成总装，具备深海探索能力。

三、行业动态点评

3.1 国际行业动态

• 中俄军事合作：在军火交易和技术创新方面深化合作，签署多项合同。
• 公务机需求下降：未来十年需求下滑，大型机市场份额扩大。

3.2 国内行业动态

• 航空：歼-15进展顺利，歼-20发动机合作进展；中航工业参加迪拜航展，展示国际竞争力。
• 航天：空间环境模拟器KM8启动建设，支持大型航天器测试；民营单位参与嫦娥三号任务，推动军民融合。
• 船舶：多个涉船项目入选国家重点新产品计划；工信部发布规范条件，推动行业标准提升。
• 核工业：核燃料组件锆合金管材实现国产化突破；开展下一代超导聚变堆设计，探索新能源。

四、公司动态点评

4.1 重大合同

• 海格通信：获得国防机构大单，体现公司在北斗业务领域的竞争力。
• 航空动力：与美国GE签订出口订单，未来将带来稳定收入。

4.2 重大事项

• 卫士通：完成资产注入，增强信息安全业务能力。
• 川大智胜：获得国家重大仪器设备开发专项项目立项，推动技术产业化。

五、核心观点

• 投资建议：短期重点关注陆海空天电全域作战体系的核心供应商及具有资产注入预期的公司，如中国重工、中航飞机、航空动力、哈飞股份、中国卫星、光电股份等。
• 风险提示：相关个股估值偏高，短期存在风险释放需求；政策推进缓慢或不达预期可能影响行业表现。

附录

I 中航指数说明

• 中航指数成分股为中国航空工业集团旗下的A股和B股上市公司。
• 指数基期为2008年12月31日，基点为1000点。

II 中航狭义军工指数说明

• 包含20支成分股，以军品业务收入占比较高。
• 指数基期为2008年12月31日，基点为1000点。

III 中航广义军工指数说明

• 包含105支成分股，涵盖十大军工集团及涉及军品业务的其他上市公司。
• 指数基期为2008年12月31日，基点为1000点。