主要指标前瞻及实体经济回顾：价格上涨乏力与需求回落共振-20171119-中泰证券-12页-1mb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了当前中国经济运行情况，重点关注了10月工业企业利润增长乏力及需求回落的同步现象，同时回顾了实体经济各领域的运行状况。

主要观点

• 工业企业利润增长乏力：9月工业企业利润同比增长27.7%，为年初以来新高，但10月利润增速预计明显下降，主要由于需求回落快于价格上涨。
• 需求回落：10月固定资产投资、制造业投资、民间固定资产投资、基建投资等指标同比增速均出现下滑，显示内需疲软。
• 消费疲软：10月社会消费品零售总额名义、实际及限额以上零售同比增速均较9月回落，表明消费需求减弱。
• PMI数据：新订单与新出口订单均出现回落，且新订单回落幅度大于生产回落幅度，显示内外需求同步放缓。
• 价格上涨乏力：10月PMI原材料购进价格大幅回落，PPI环比上涨0.7%，同比增速保持稳定，但涨幅明显收窄。
• 物价分化：生产资料价格指数连续八周上涨，而生活资料价格持续下跌，尤其是农产品和蔬菜价格跌幅扩大。

关键信息

一、下周主要指标前瞻

• 预计10月工业企业利润同比增速将明显下降。
• 需求与价格对比：
  • 9月PPI同比上涨6.9%，环比上涨0.7%。
  • 工业企业主营业务收入同比增速自5月逐月回落，显示需求偏弱。
  • PMI新订单回落至52.9，新出口订单回落至50.1，内外需求同步放缓。
  • 生产回落至53.4，新订单回落幅度大于生产回落幅度，压制利润增速。

二、上周实体经济回顾

1、下游：房地产市场成交继续缩量、汽车零售同比小幅回落

• 30个大中城市商品房成交面积连续三周下降。
• 100个大中城市土地成交面积同比下降37.1%，溢价率回升至19.7%。
• 十大城市商品房存销比相对稳定，二线城市存销比回升。
• 广州、成都二手房指数回升，上海、北京、深圳、天津小幅回落。
• 汽车零售同比微幅下跌0.8%，自主品牌连续两个月负增长。
• 厂家批发量增长7.5%，汽车轮胎开工率稳定回升。
• 电影票房收入与观影人次同比增速收窄。

2、中游：高炉开工率大幅下滑，发电耗煤反弹，化工品价格走低

• 高炉开工率大幅下滑，6大发电集团日均耗煤量及同比增速反弹。
• 水泥价格指数跳涨，各区域普涨。
• 螺纹钢库存连续五周下降，现价期价出现背离。
• CCFEI涤纶价格涨幅收窄，江浙织机库存天数保持稳定。
• 焦化企业开工率同步下滑，聚乙烯、塑料、PVC价格小幅走低。

3、上游：煤价稳定，油气价格小幅回落

• 动力煤、焦炭、焦煤价格稳定。
• 大宗商品价格指数涨跌互现，能源价格第四周上涨，钢铁、矿产、橡胶延续涨势。
• 金价银价大幅回升，原油和天然气价格小幅回落。
• LME有色金属库存明显回落，价格涨跌互现，镍价连续两周大幅回落。

4、贸易交运：国际贸易不振，中国出口小幅回升

• BDI连续第四周回落，国际贸易整体格局不乐观。
• CCFI综合指数连续五周回升，价格提升集中在澳新、美东、欧洲、美西、南非航线。
• 义乌小商品总指数持平，订单价格指数小幅回升，出口价格指数小幅回落。

5、物价：生产资料价格上涨，生活资料价格下跌

• 生产资料价格指数连续八周上涨。
• 农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数同步回落。
• 猪肉批发价小幅上涨，同比降幅收窄。
• 蔬菜、水果价格同比跌幅仍在扩大，但水果跌幅连续收窄。
• 面粉、调和油价格小幅上涨，花生油价格小幅下跌。

风险提示

• 政策变动风险：可能对市场产生影响。

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验。
• 杨畅：高级经济学家，长期参与宏观经济、产业政策研究，拥有广泛的研究成果和影响力。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料和研究观点，不保证其准确性和完整性。
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