20171119-中泰证券-主要指标前瞻及实体经济回顾_价格上涨乏力与需求回落共振_12页_1mb

工业企业利润增长乏力与需求回落共振分析总结

核心内容概述

本报告分析了当前工业企业利润增长乏力与需求回落的共振现象，结合多项经济指标，指出10月工业企业利润同比增速将明显下降。通过分析房地产、汽车、贸易交运、物价等领域的数据，揭示了整体经济环境中需求疲软与价格上涨乏力并存的现状，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

一、下周主要指标前瞻：工业企业利润明显下降

• 工业企业利润回升乏力：尽管9月工业企业利润同比增长27.7%，为年初以来新高，但主营业务收入同比增速持续回落，表明销售数量未能同步增长，需求偏弱。
• 10月需求下行明显：
  • 投资方面：1-10月固定资产投资累计同比7.3%，当月同比下滑至3.2%，制造业投资、民间固定资产投资、基建投资均创年内新低。
  • 房地产投资：房地产开发投资与住宅投资同步回落至5.6%、6.3%。
  • 消费方面：社会消费品零售总额名义、实际、限额以上零售同比增速分别为10%、8.6%、7.2%，均较9月回落。
  • PMI指标：新订单与新出口订单均回落，且差值收窄，显示内外需求同步放缓；生产回落至53.4，为年内次低水平，且新订单回落幅度大于生产回落幅度，表明需求压制利润。
• 价格上涨乏力：PMI原材料购进价格回落至63.4，PPI环比上涨0.7%，同比维持6.9%，生产资料价格涨幅明显收窄，生活资料价格涨幅有限。

二、上周实体经济回顾

1. 下游：房地产市场成交缩量、汽车零售小幅回落

• 房地产市场：
  • 30个大中城市商品房成交面积连续第三周下降，为309.9万平方米。
  • 100个大中城市土地占地面积同比下降37.1%，成交溢价率小幅回升至19.7%。
  • 十大城市商品房存销比相对稳定，二线城市存销比回升；广州、成都二手房指数回升，上海、北京、深圳、天津小幅回落。
• 汽车行业：
  • 汽车零售同比微幅下跌0.8%，自主品牌连续两个月负增长，显示汽车消费偏弱。
  • 厂家批发量前两周大幅增长7.5%。
  • 汽车轮胎开工率稳定回升。
• 电影行业：
  • 票房收入与观影人次同比增速延续收窄。

2. 中游：高炉开工率下滑，化工品价格走低

• 高炉开工率：全国与河北高炉开工率大幅下滑。
• 发电耗煤：6大发电集团日均耗煤量及同比增速明显反弹。
• 水泥价格：全国水泥价格指数跳涨，各区域普涨。
• 螺纹钢库存：连续五周下降，现价与期价出现背离。
• 涤纶价格：CCFEI价格涨幅延续收窄，江浙织机库存天数稳定。
• 焦化企业开工率：同步下滑。
• 化工品价格：聚乙烯、塑料、PVC价格均小幅走低。

3. 上游：煤价稳定，油气价格小幅回落

• 煤价：动力煤、焦炭、焦煤价格相对稳定。
• 大宗商品价格指数：涨跌互现，能源价格第四周上涨，钢铁、矿产、橡胶延续涨势。
• 金价银价：大幅回升。
• 油气价格：原油和天然气价格小幅回落。
• LME有色金属库存：明显回落，价格涨跌互现；镍价连续两周大幅回落。

4. 贸易交运：国际贸易不振，欧美带动中国出口回升

• BDI指数：连续第四周回落，显示国际贸易整体不振。
• CCFI综合指数：连续五周回升，价格提升集中在澳新、美东、欧洲、美西、南非航线。
• 义乌小商品指数：总价格指数持平，订单价格指数小幅回升，出口价格指数小幅回落。

5. 物价：生产资料价格连续上涨，生活资料价格持续下跌

• 生产资料价格：价格指数连续八周上涨。
• 生活资料价格：
  • 农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格200指数同步回落。
  • 猪肉批发价小幅上涨，同比降幅收窄。
  • 菜价、果价同比增速仍在负值区间，蔬菜价格同比跌幅扩大，水果价格同比跌幅收窄。
  • 面粉、调和油价格小幅上涨，花生油价格小幅下跌。

风险提示

• 政策变动风险：需关注政策调整对实体经济和市场预期的潜在影响。

分析师与联系人简介

• 李迅雷：中泰证券首席经济学家，具有丰富的宏观经济与资本市场研究经验。
• 杨畅：高级经济学家，长期参与政策研究，发表多篇专业文章与专著。

重要声明

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