20180109-中泰证券-晨会聚焦—结构分化_需求承压-主要指标前瞻及实体经济回顾_9页_850kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为中泰证券研究所发布的2018年1月8日至9日的行业研究报告与市场分析，涵盖多个重点行业，包括固收、煤炭、钢铁、有色、纺织服装、汽车、电新与农业、轻工等。报告从宏观数据、行业动态、个股分析和投资策略等多个角度出发，为投资者提供市场前瞻与建议。

主要观点

1. 固收市场

• 通胀与经济增长：预计12月CPI同比小幅上涨至1.9%，PPI同比增速降至4.9%。整体经济增速稳中趋缓。
• 金融数据：M2维持在9.0%附近，社融预计新增约1.3万亿元。
• 债市影响：基本面数据对债市边际影响偏弱，监管引发的流动性分层和银行对非银信用派生下降仍是主要矛盾。
• 投资建议：关注房地产数据下滑速度和非标融资收敛速度，若出现较快下滑，或为债市带来机会。

2. 煤炭行业

• 政策支持：中央及多部委联合支持煤炭行业兼并重组，推动去产能。
• 基本面展望：供暖季动力煤供需紧张格局持续，焦煤价格短期高位震荡，后续上涨动能或来自环保限产退出。
• 投资策略：板块具备安全边际，建议关注兖州煤业、陕西煤业、中国神华等标的。

3. 钢铁行业

• 产能控制：新政策对新增产能投放形成抑制，预计2018年新增产能低于市场预期。
• 钢价反弹预期：钢价有望在春节前反弹，建议关注三钢闽光、八一钢铁、宝钢股份等。

4. 有色行业（以钴为例）

• 嘉能可地位：嘉能可是全球最大的钴原料供应商，掌握20%以上市场份额。
• KCC复产：KCC提前复产，有助于提升钴价格，预计2018-2020年钴产量将逐步增长。
• 投资建议：关注钴资源龙头，受益于新能源汽车发展，推荐嘉能可相关产业链。

5. 纺织服装行业（以太平鸟为例）

• 业绩超预期：公司2017年净利润同比增长10.73%，Q4收入增长25%，费用控制良好。
• 渠道策略：线下门店调整基本到位，线上销售增长显著，2018年将重点拓展多品牌渠道。
• 投资预测：预计2018-2019年净利润分别为6.53亿元、7.65亿元，EPS分别为0.96元、1.36元、1.59元。
• 风险提示：宏观经济疲软、消费低迷、商品管理策略落地低于预期等。

6. 汽车行业

• 政策利好：《智能汽车创新发展战略》发布，推动自动驾驶板块发展。
• 市场表现：本周汽车与零部件板块上涨，长城汽车、蓝黛传动等涨幅领先。
• 投资建议：关注毫米波雷达、智能刹车系统、电子制动系统等技术领域，推荐拓普集团、华域汽车、万安科技等。
• 乘用车业务：天成自控已切入众泰、上汽等主机厂，乘用车业务将迎放量期，预计2017-2019年净利分别为0.73亿元、1.18亿元、1.60亿元。

7. 电新与农业（以通威股份为例）

• 业绩高增长：2017年公司业绩预计增长80%-100%，主要受益于光伏行业爆发。
• 光伏趋势：分布式光伏新增装机同比增长3.7倍，多晶硅价格上涨，电池片成本下降，业绩持续提升。
• 投资预测：预计2017-2019年净利润分别为18.82亿元、23.49亿元、30.31亿元。
• 风险提示：产能投放不及预期、国内光伏装机不及预期。

8. 轻工行业

• 地产政策改善：部分城市放松限购限价，地产销售有望前低后高。
• 家居板块：估值修复预期增强，推荐索菲亚、尚品宅配、顾家家居等。
• 造纸行业：环保税开征，利好龙头公司，推荐太阳纸业、晨鸣纸业等。
• 包装行业：成本反转带来行业机会，推荐裕同科技、合兴包装、劲嘉股份等。

关键信息汇总

风险提示

• 宏观风险：经济需求不及预期、政策变动风险、宏观经济大幅下滑。
• 行业风险：环保限产、产能投放不及预期、新能源汽车销量不及预期、原材料价格波动。
• 公司风险：消费低迷、商品管理策略落地低于预期、初创品牌运营效果不佳、销售价格下降、出口市场低迷。

结论

整体来看，2017年12月经济数据呈现稳中趋缓趋势，通胀小幅走高，但金融数据对债市影响有限。在政策推动下，煤炭、钢铁等行业基本面持续改善，具备反弹机会。有色板块受益于新能源汽车发展，钴价格上涨趋势明确。汽车板块在智能驾驶和新能源车政策支持下表现强劲。纺织服装行业业绩超预期，多品牌布局值得期待。电新与农业板块受益于光伏行业高景气，业绩增长显著。轻工行业在地产政策改善和环保政策推动下，家居与造纸板块迎来发展机遇。整体建议投资者关注结构性改善与政策驱动的行业及个股，同时警惕宏观与行业风险。