土壤修复行业深度研究报告：迷雾渐开，航向深蓝_26页_3mb

土壤修复行业分析总结

核心内容

土壤修复行业自2007年起步以来，发展迅速，但在早期因政策和商业模式不清晰，行业发展缓慢。随着“土十条”的出台及后续政策密集推出，行业迎来拐点，城市土地修复成为主要市场，政策与资金双轮驱动行业进入高速成长期。预计到2020年，土壤修复市场规模将达21000亿元，其中城市场地修复和采油/采矿区修复市场规模约9300亿元。

主要观点

• 政策推动：2016年“土十条”发布，标志着土壤修复行业进入政策驱动阶段，后续配套政策将逐步落地，推动行业规范化与市场化。
• 资金支持：政府专项资金从37亿元增长至2016年的90亿元，并预计2017年达到240亿元，同时引入PPP模式，鼓励社会资本参与，加速订单落地。
• 行业分化：随着市场发展，行业竞争格局逐步分化，理工环科、高能环境等企业进入第一梯队，具备较强的技术实力和订单承接能力。
• 技术成熟：土壤修复技术已趋于成熟，以固化/稳定、热脱附为主，未来将向生物修复、联合修复等方向发展。
• 市场潜力：城市污染场地修复成为行业主战场，污染耕地修复与采油/采矿区修复市场潜力巨大，预计未来将逐步释放。

关键信息

土壤污染现状

• 全国土壤总的超标率为16.1%，其中重金属污染占主导，有机污染次之。
• 城市场地污染主要集中在重污染企业用地、工业废弃地、工业园区等，超标率超过1/3。
• 典型污染事件包括常州外国语学校、宋家庄地铁站等，凸显城市场地污染治理的紧迫性。

技术现状

• 物理修复：包括气相抽提、热解吸等，适用于污染土壤和地下水，但对非挥发性污染物处理效果不明显。
• 化学修复：包括电动力学、光催化降解等，适用于小范围污染治理，但修复周期长、控制难度大。
• 生物修复：微生物、植物修复等，对环境影响小，但修复效果受土壤条件限制。
• 联合修复：化学/物化与生物修复结合，适用于复杂污染场地，效率高但成本高。

政策与资金

• 政策体系：土十条推动行业规范化，后续政策包括土壤污染防治法、治理成效评估办法等，预计2017年集中落地。
• 资金来源：政府专项资金将从2016年的90亿增至2017年的100亿，加上地方配套，预计政府投入达240亿。
• PPP模式：鼓励社会资本参与，推动市场化运作，提升行业盈利能力。

行业趋势

• 订单爆发：2016年行业订单规模超过60亿元，2017年将延续增长趋势。
• 证券化加速：行业上市公司数量增加，提升融资能力，支持PPP项目落地。
• 市场空间：预计城市修复市场可达7565亿元，采油/采矿区修复市场1727亿元，耕地修复市场12040亿元。

标的推荐

理工环科

• 公司概况：公司2016年完成对碧蓝环境的收购，增强土壤修复能力。
• 业绩预期：2016年净利润1.7亿元，2017年预计3.3亿元。
• 投资建议：维持增持评级，公司估值低于30倍，环境监测与土壤修复业务前景广阔。

高能环境

• 公司概况：公司是土壤修复行业领军企业，土壤修复与危废业务为主要发展方向。
• 技术优势：引入美国TRS公司的原位脱附技术，提升修复效率。
• 订单情况：2016年土壤修复订单13亿元，2017年有望加速释放。
• 投资建议：维持增持评级，公司当前市值97亿元，对应估值56倍和30倍，订单充足，PPP项目拓展迅速。

行业重点公司介绍

博世科

• 公司简介：公司成立于1999年，2015年完成IPO，业务已拓展至土壤修复全产业链。
• 技术实力：具备多项土壤修复技术，包括热解吸、化学氧化/还原等。
• PPP布局：作为广西地区唯一上市公司，公司PPP项目超过6个，2017年进入业绩释放高速通道。
• 订单拓展：2017年中标湖南临武县重金属治理项目，金额9000万元，展现异地拓展能力。

建工环境

• 公司简介：成立于2007年，隶属于北京建工集团，是国内首个开展土壤修复实践的公司。
• 技术储备：拥有热解吸、固化/稳定化、气相抽提等多种修复技术。
• 业务布局：提供从场地调查到商业运营的一站式服务，项目经验丰富。

永清环保

• 公司简介：公司土壤修复业务起步于2009年，已形成多项修复项目经验。
• 技术积累：具备固化/稳定化、化学氧化/还原等技术，项目经验丰富。
• PPP项目：公司积极布局PPP项目，推动业务拓展，订单规模逐步扩大。

行业展望

• 政策催化：预计2017年政策落地加速，土壤污染防治法、治理成效评估办法等将推动行业规范。
• 市场成长：随着政策完善和资金支持，土壤修复行业将进入高速成长期。
• 技术突破：未来将向生物修复、联合修复等方向发展，提升修复效率。
• 行业整合：随着市场集中度提升，行业将向龙头集中，竞争格局逐步优化。