20180909-安信证券-基础化工行业周报_烧碱_粘胶短纤持续向上_草甘膦_纯碱景气提升_18页_688kb

化工行业2018年9月9日周报总结

核心内容概览

本报告总结了2018年9月9日化工行业的主要动态及投资观点，涵盖石化、周期品、新材料等子行业，并对重点上市公司进行了分析。整体来看，化工行业在2018年表现出良好的景气度，尤其在烧碱、粘胶短纤、草甘膦、纯碱等细分领域，市场走势向上，盈利提升。同时，国际形势与环保政策对行业产生深远影响，推动了行业集中度提升与产业链整合。

主要观点

1. 石化板块

• 油价走势：国际油价受供应、政治和美元等因素影响，呈现阶段性的高位震荡，预计2018年油价较2017年稳中有升，合理区间为WTI 55-70美元/桶，Brent 60-75美元/桶。
• 盈利提升：油气价格高位叠加摊销成本下降，推动上游板块盈利大幅增长。
• 重点推荐：中国石化、中国石油、新奥股份、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、中油工程、卫星石化、万华化学等公司。

2. 周期品

• 景气持续：环保趋严和供给侧改革推动行业景气度提升，2018年景气度未明显走弱，ROE持续向上。
• 传统旺季：9-10月为“金九银十”传统旺季，下游需求回暖，化工品有望进入新一轮价格上涨周期。
• 重点推荐：园区型煤化工企业（如鲁西化工、华鲁恒升）、农药企业（如扬农化工、利尔化学）、涤纶长丝（如桐昆股份）、合成橡胶（如青松股份）等。

3. 新材料

• 进口替代：国产化率有提升空间的进口替代品成为重点，如电子化学品（半导体用、平板显示用）。
• 重点公司：飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、国恩股份等。
• 投资逻辑：优先选择估值较低、ROE向上、具备中长期成长性的优质新材料企业。

关键信息

行业动态

• 油价震荡：受美国原油库存下降、伊拉克产量回升及OPEC增产等因素影响，市场担忧情绪复发，油价震荡收跌。
• 烧碱市场：山东地区烧碱价格明显上涨，供应紧张，需求端氧化铝行业增产，预计9-10月进入传统旺季。
• 草甘膦市场：市场景气度提升，甘氨酸成本支撑，江山股份大股东转让股份，有望提升市场集中度。
• 纯碱市场：供应低位，价格稳步上行，华东地区价格上调明显。
• 粘胶短纤：主流成交价格上涨，行业库存维持低位，成本端利好，预计下周震荡上涨。
• PA6市场：原料供应偏紧，价格持续上涨，部分工厂计划检修，预计未来价格继续上移。
• 国际巨头涨价：信越、汉高、德山、卡博特等国际化工巨头宣布从10月1日起上调多类化工产品价格。

价格变动

• 涨幅前五：液氯、VB12、重质纯碱、丁酮、液化气。
• 跌幅前五：纯苯-液化气、TDI、生胶、三氯乙烯、NYMEX天然气。
• 价差变动：部分产品价差显著扩大，如丁酮-丙酮、苯酚价差、电解锰价差等。

公司重点

• 华鲁恒升：推荐买入-A，目标价22.20元，受益于乙二醇投产及园区获批。
• 桐昆股份：推荐买入-A，目标价20.80元，需求带动长丝超预期。
• 青松股份：推荐买入-A，目标价15.50元，合成樟脑景气延续。
• 国恩股份：预计未来两年复合增速超40%，改性塑料项目推进加速。
• 滨化股份：烧碱和PO景气上行，新产能投放带来增长空间。
• 阳谷华泰：橡胶助剂龙头，受益于环保政策，业绩有望持续增长。
• 氯碱化工：烧碱价格高位，氯碱失衡加剧，建议关注氯碱化工、滨化股份、巨化股份等。

风险提示

• 产品价格下跌
• 环保政策低于预期
• 新产能投放不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 全球经济下行压力
• 汽车保有量增速放缓

投资建议

• 关注高景气子行业：如烧碱、草甘膦、纯碱、粘胶短纤、农药、聚酯、有机硅等。
• 重点推荐公司：华鲁恒升、桐昆股份、青松股份、国恩股份、滨化股份、阳谷华泰、氯碱化工等。
• 把握扩产逻辑：关注具备扩产能力和ROE提升逻辑的公司，如园区型煤化工企业、农药企业、涤纶长丝企业等。

总结

2018年9月，化工行业整体景气度较高，主要受益于油价高位、环保政策趋严及供需格局改善。在石化、周期品和新材料三大板块中，烧碱、草甘膦、纯碱、粘胶短纤等产品持续上涨，部分公司因扩产和产业链优势获得高评级。建议投资者关注具备高增长潜力和ROE提升逻辑的公司，同时警惕产品价格下跌及环保政策不及预期等风险。