20230103-中航证券-金融市场分析周报_27页_7mb

金融市场分析周报总结（2022.12.26-2022.12.30）

核心内容概述

本报告分析了2022年12月26日至12月30日期间，中国及全球金融市场的主要表现与经济数据，涵盖了工业企业利润、PMI、权益市场、利率债、可转债、黄金、原油、黑色系商品、人民币兑美元汇率等多方面内容。整体来看，经济仍面临一定压力，但市场情绪有所改善，部分行业出现复苏迹象。

主要观点

1. 工业企业利润

• 11月工业企业利润总额累计同比下降3.6%，降幅较上月略有改善。
• 采矿业受能源价格回落影响下滑，制造业仍是主要拖累项，电力、热力、燃气及水的生产和供应业表现抢眼。
• 1-11月利润累计增速中，仅国企实现正增长，私营企业及外商投资企业利润拖累明显。

2. PMI数据

• 12月制造业和非制造业PMI分别降至47%和41.6%，连续三月处于收缩区间。
• 疫情冲击与外需疲软是主要拖累因素，但部分城市疫情达峰后经济活动恢复，预计后续PMI将有所修复。
• 建筑业仍处扩张区间，服务业受疫情冲击显著下滑，航空运输业因春节临近和政策优化表现良好。

3. 权益市场

• 大盘止跌企稳，小幅收阳结束一年行情，创业板涨幅较大带动整体上行。
• 医药、新能源、化工、科技板块上涨，金融、消费板块下行。
• 防疫政策优化与稳增长政策发力为市场带来支撑，预计A股将在震荡中缓慢上行。

4. 利率债市场

• 利率债全周先上行后下行，整体震荡。
• 疫情政策调整已无超预期，利率债逐步下移，但难以回到前期低点。
• 市场已充分预期经济偏弱，预计12月-1月经济数据仍偏弱，利率债以震荡为主。

5. 可转债市场

• 近七成可转债录得上涨，市场情绪有所回暖。
• 建议关注国家安全主线、地产产业链、高景气赛道超跌反弹机会。
• 重点推荐军工、双碳、信息安全、生物技术等板块。

6. 黄金市场

• 本周黄金震荡微涨，主要因初请失业金人数上升缓解加息担忧。
• 美联储加息放缓预期为金价提供支撑，但市场对通胀的担忧仍存。

7. 原油市场

• 供应端利好支撑油价，需求端存在不确定性。
• 俄罗斯反制裁及北美冬季风暴限制供应，中国防疫政策放开带来需求预期。
• 布伦特原油和美国WTI原油本周分别累计上涨6.09%和3.57%。

8. 黑色系商品

• 螺纹钢偏强震荡，双焦震荡上涨，主要因供应收缩与成本支撑。
• 疫情影响煤矿供应，焦煤价格上涨，钢厂采购积极支撑焦炭。

9. 人民币兑美元汇率

• 人民币兑美元汇率因美元指数下行而上行，中间价报6.9646，较上周上涨0.23%。
• 欧洲央行鹰派言论与美国投资者对通胀下行的信心，导致美元指数走弱，人民币升值。

关键信息

经济数据

• 11月工业企业利润总额累计同比下降3.6%，降幅较上月收窄。
• 12月制造业PMI降至47%，非制造业PMI降至41.6%，连续三月收缩。
• 1-11月工业企业利润同比下降3.6%，外商及私营企业拖累明显。

市场表现

• 上证指数报收3089.26，上涨1.42%；深证成指上涨1.53%，创业板指上涨2.65%。
• 利率债收益率多数下行，信用利差涨跌互现。
• 可转债市场近七成上涨，军工、双碳、信息安全、生物技术等板块受关注。

政策与市场影响

• 国务院印发“乙类乙管”方案，优化疫情防控政策，提振市场信心。
• 央行加大流动性投放，但下周将净回笼1.6万亿元，或对资金面形成冲击。
• 财政部强调2023年积极财政政策加力提效，重点支持科技、乡村振兴、区域发展等。
• 国家发改委督导政策落实，推动重大项目形成实物工作量。

行业分析

• 军工：产能集中释放，行业增速有望提升，建议关注。
• 煤炭：基本面强劲，供需错配推动价格上涨，配置价值突出。
• 游戏：版号恢复释放增量，行业基本面有望改善，建议关注。
• 家电：房地产政策利好带动消费复苏，建议关注。
• 航空运输：疫情后复苏预期明显，处于高位景气区间。

风险提示

• 货币政策超预期收紧。
• 信用风险集中爆发。

投资建议

• 行业配置：关注国家安全主线、地产产业链、高景气赛道。
• 资产配置：利率债以震荡为主，可转债关注军工、双碳、信息安全、生物技术等。
• 权益市场：坚定看多，建议关注居民消费、新旧基建、制造业升级等领域。

研究团队与联系方式

• 分析师：符旸，SAC执业证书：S0640514070001，联系电话：010-59562469，邮箱：fuyyjs@avicsec.com
• 销售团队：
  • 李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉，13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

本报告由中航证券有限公司制作，仅作参考，不构成投资建议。投资者需独立判断，自行承担风险。报告内容不构成对任何人的投资建议，且不承诺收益或分担损失。