20210827-天风证券-金丹科技-300829.SZ-公司业绩环比增长52_看好业绩持续改善_3页_734kb

金丹科技（300829）总结

核心内容

金丹科技在2021年上半年实现了营业收入和净利润的同比增长，但毛利率因原材料成本上升而有所下降。公司通过产品提价和增加乳酸盐类产品及玉米副产品的销售量，推动了业绩增长。二季度公司业绩环比大幅增长，主要得益于玉米采购价格趋于稳定以及产能逐步释放。

主要观点

• 业绩增长：2021年上半年公司实现营业收入6.58亿元，同比增长39.25%；归母净利润7032.31万元，同比增长7.55%。
• 季度增长：二季度营业收入3.39亿元，环比增长6.09%，同比增长25.91%；归母净利润4241.65万元，环比增长51.99%，同比增长51.11%。
• 毛利率变化：上半年毛利率为20.68%，同比下降15.97个百分点；二季度毛利率为22.49%，环比上升3.69个百分点。
• 成本上涨：公司上半年营业成本为5.22亿元，同比增长61.66%，主要由于玉米等原材料价格同比大幅上涨。
• 原材料价格：河南玉米平均采购价为2833.15元/吨，同比上涨40.32%；二季度玉米采购价为2843.47元/吨，环比小幅上涨0.74%。
• 期间费用率下降：期间费用率为9.94%，同比下降5.8个百分点；其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降0.35pct、4.08pct、1.19pct。
• 财务费用下降：由于银行借款减少，财务费用同比下降71.3%，至203.87万元。
• 研发投入增加：研发费用同比增长31.44%，至2391.85万元，研发费用率保持稳定。
• 投资建议：维持“买入”评级，将2021-2023年净利润预测由2.55/3.59/4.65亿元调整至1.80/3.59/4.65亿元。
• 风险提示：宏观经济不及预期、玉米价格不及预期、产能释放不及预期等。

关键信息

财务数据与估值（单位：百万元）

财务预测摘要（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：52.29元

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 玉米价格不及预期
• 产能释放不及预期

公司发展动态

• 丙交酯项目已实现量产，有助于公司业绩改善
• 原材料价格趋于稳定，为业绩持续增长提供支撑
• 2021年上半年，公司新增乳酸盐类产品及玉米副产品销售，推动业绩增长
• 2020年三季度投产20万吨玉米淀粉项目，对2021年农副食品加工业产品销量产生积极影响

基本数据

财务预测趋势

• 营业收入增长率逐步提升，2021年预计增长42.92%，2022年增长28.53%，2023年增长26.34%
• 归属于母公司净利润增长率显著上升，2021年预计增长50.67%，2022年增长99.25%，2023年增长29.51%
• 毛利率逐步改善，2021年预计为28.98%，2022年预计为36.94%，2023年预计为37.45%
• 市盈率和市净率逐步下降，反映公司估值趋于合理
• EV/EBITDA逐步下降，表明公司估值逐渐优化

结论

金丹科技在2021年上半年实现营业收入和净利润的同比增长，但毛利率因原材料价格上涨而受到一定影响。随着玉米价格趋于稳定及丙交酯项目实现量产，公司未来业绩有望逐步改善。分析师维持“买入”评级，同时提醒投资者关注宏观经济、玉米价格及产能释放等潜在风险。